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经常性账户

NO.PZ2020012102000010

问题如下：

Looking independently at each of the economic observations below, indicate the country where an analyst would expect to see a strengthening currency for each observation.

解释：

Note: The italics cells represent the comparatively stronger measure, where an analyst could expect to see a strengthening currency based on the factor being independently reviewed

解析：斜体的单元格代表的是相对较强的币种，分析师可以根据独立评估的因素预计货币会走强。

预期通胀越低的货币越强势

短期利率越高的货币越强势

经济增长越快随的货币越强势

越开放，越能保证外资前来投资的货币越强势

贸易顺差的货币更强势

经常性账户盈余，实体经济变好，资本流入，本币升值。

另一方面资本账户赤字，资本流出，本币贬值。

这个感觉是相反方向，请问怎样得出汇率上升的结论呢

嗨，努力学习的PZer你好：

这个感觉是相反方向，请问怎样得出汇率上升的结论呢

Hello，亲爱的同学~

贸易顺差的国家，汇率升值。

这是原版书的既定结论。

但原版书并没有说原因，因此考试也不会考原因，只会考结论。

以下是补充拓展内容，讲一下为何原版书给出结论，却不给理由。

贸易顺差的国家，汇率升值。是经济实证观察的结果，并没有严格数学证明，而且与均衡理论相悖。

CFA理论里，经常账户顺差 = 资本账户逆差。

但现实里，经常账户顺差的时候，资本账户也常常是顺差，即双顺差。

例如：

中国加入世界贸易组织后，出口增加，贸易顺差。

同时外资看好中国，进入中国做投资，资本账户也是顺差。

这个双顺差阶段持续的时间很长，从2003年持续到2014年，10年的时间，都是双顺差。

所以CFA有“贸易顺差的国家，汇率升值”这个结论。

但该结论不符合CFA之前的理论，即“经常账户顺差 = 资本账户逆差”，因此CFA也没解释原因，也无法解释理由。

再往下拓展，从长期看，经常账户顺差 = 资本账户逆差，是成立的。

2003年到2014年，10年，双顺差。

于是逐步引发贸易失衡，贸易失衡到极致后，才有了现在的贸易战和逆全球化。

因此从一个很长的期限看，最终还是可以实现均衡的，也就是经常账户顺差 = 资本账户逆差。

即：

虽然中国从2003年到2014年，这十多年是双顺差。

但如果拉长时间，2003年到2043年，时间拉长到40年，最终也是经常账户顺差 = 资本账户逆差。

同学注意：以上内容，并非CFA的考试要求。

除了“贸易顺差的国家汇率升值”的结论会考，其他以上说的内容，考试都不考。

同学了解即可，即使不理解也无需纠结。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

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