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西红柿面 · 2024年07月15日
06:14 (2X) OAS难道不是剔除权利影响之后的spread吗？而Z-spread才是含权的，所以对于Callable Bond来说，OAS＜Z-Spread，是因为剔除了对投资者不利影响之后的Spread，含权的时候投资者要求的补偿更高（见下图）
那为啥老师说Z Spread是不含权的呢？
吴昊_品职助教 · 2024年07月17日
嗨，爱思考的PZer你好：
对。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
吴昊_品职助教 · 2024年07月16日
嗨，从没放弃的小努力你好：
Z-spread的逻辑是假设把这个债券当成不含权债券来计算（但是本身Z-spread是考虑权利的）。
当成不含权债券来计算价值，分子现金流是固定的Par和coupon，分母是在即期利率曲线的基础上加上既定的Z-spread。所以估值不需要二叉树，所以Z-spread本身不受到volatility的影响。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
