CVaR

NO.PZ2021060201000017 问题如下 A portfolio manager of University Enwment Fun(the fun rects analyst Johnson to prepare asset allocation anportfolio characteristita onthree alternative portfolios. Alocovenant with the main lenr of the funstipulates thif the funsuffers more th20% of losses ring any one yeperio it will trigger a reassessment of the funs cretworthiness.. therefore，The funs management attaches greimportanto this issue.the portfolio manager states ththe proposeasset allocation shoulachieve the following three goals, in orr of priorityanimportance:· Minimize the possibility of triggeringthe locovenant of the main lenr.· Minimize the possibility of loss of purchasing power over a 10-yehorizon.· Maximize the probability of achieving the 7% rereturn target over a 10-yehorizon.Exhibit 1 an2 provi ta on three alternative investment portfolios.Exhibit 1Asset AllocationExhibit 2Portfolio CharacteristicsNotes:· One-yehorizon 99% VaR: the lowest returnover any one-yeperioa 99% confinlevel· One-yehorizon 99% CVaR: the expecteeturn if the return falls below the 99% Vthreshol Probability of loss of purchasing power: After consiring the new gifts, funexpentures antotreturns receivethe fun the probability of a 40% loss of the purchasing power of the fun over 10 yearsAccorng to Exhibit 2, given the three goals proposethe manager, whialternative portfolio shoulJohnson recommenfor the fun A.Portfolio 1 B.Portfolio 2 C.Portfolio 3 A is correct. 这个题的核心是这句话然后是弄明白CVaR是什么意思，一年期 99% CVaR如果回报低于 99% V阈值时的预期回报。具体就是先说VaR，这个是指比如在99%的可能下的最差表现，可是问题是万一出现那百分之一呢？于是有了这个一年期 99% CVaR，就是用来研究在极端情况下（就是那个1%）可能产生的最差情况。而这个题的表2，portfolio B和C都在CVaR情况下跌幅超过20%。于是只剩下了portfolio 1了。 在三个投资组合中，投资组合 1 将触发主要贷款人的贷款契约的可能性降至最低，这是最高优先级目标，因为它的一年期 99% CV最低，为 –19.3%。投资组合 A 在 10 年内出现购买力减损的可能性也最低 (2.4%)。虽然投资组合 A 在 10 年内实现 6% 的实际回报目标的可能性最低 (56.3%)，但这是最不重要的目标。因此，Johnson 应该为该基金推荐投资组合 1。B 不正确，因为投资组合 2 的一年期 99% CV为 –20.7%，超过了损失 20% 的贷款契约门槛。投资组合 1 是唯一满足最重要目标的投资组合，也是最不可能触发贷款契约的投资组合。由于投资组合 2 没有实现将触发主要贷款人的贷款契约的可能性降至最低的最重要目标，因此投资组合 2 不应成为推荐的投资组合。C 是不正确的，因为尽管投资组合 3 在 10 年内达到 6% 的实际回报的概率最高，为 61.1%，但它的一年期 99% CV为 –22.8%，因此概率最高触发贷款契约。投资组合 1 是唯一满足最重要目标的投资组合，也是最不可能触发贷款契约的投资组合。由于投资组合 3 没有实现将触发主要贷款人的贷款契约的可能性降至最低的最重要目标，因此投资组合 3 不应成为推荐的投资组合。 After consiring the new gifts, funexpentures antotreturns receivethe fun the probability of a 40% loss of the purchasing power of the funover 10 years

NO.PZ2021060201000017 问题如下 A portfolio manager of University Enwment Fun(the fun rects analyst Johnson to prepare asset allocation anportfolio characteristita onthree alternative portfolios. Alocovenant with the main lenr of the funstipulates thif the funsuffers more th20% of losses ring any one yeperio it will trigger a reassessment of the funs cretworthiness.. therefore，The funs management attaches greimportanto this issue.the portfolio manager states ththe proposeasset allocation shoulachieve the following three goals, in orr of priorityanimportance:· Minimize the possibility of triggeringthe locovenant of the main lenr.· Minimize the possibility of loss of purchasing power over a 10-yehorizon.· Maximize the probability of achieving the 7% rereturn target over a 10-yehorizon.Exhibit 1 an2 provi ta on three alternative investment portfolios.Exhibit 1Asset AllocationExhibit 2Portfolio CharacteristicsNotes:· One-yehorizon 99% VaR: the lowest returnover any one-yeperioa 99% confinlevel· One-yehorizon 99% CVaR: the expecteeturn if the return falls below the 99% Vthreshol Probability of loss of purchasing power: After consiring the new gifts, funexpentures antotreturns receivethe fun the probability of a 40% loss of the purchasing power of the fun over 10 yearsAccorng to Exhibit 2, given the three goals proposethe manager, whialternative portfolio shoulJohnson recommenfor the fun A.Portfolio 1 B.Portfolio 2 C.Portfolio 3 A is correct. 这个题的核心是这句话然后是弄明白CVaR是什么意思，一年期 99% CVaR如果回报低于 99% V阈值时的预期回报。具体就是先说VaR，这个是指比如在99%的可能下的最差表现，可是问题是万一出现那百分之一呢？于是有了这个一年期 99% CVaR，就是用来研究在极端情况下（就是那个1%）可能产生的最差情况。而这个题的表2，portfolio B和C都在CVaR情况下跌幅超过20%。于是只剩下了portfolio 1了。 在三个投资组合中，投资组合 1 将触发主要贷款人的贷款契约的可能性降至最低，这是最高优先级目标，因为它的一年期 99% CV最低，为 –19.3%。投资组合 A 在 10 年内出现购买力减损的可能性也最低 (2.4%)。虽然投资组合 A 在 10 年内实现 6% 的实际回报目标的可能性最低 (56.3%)，但这是最不重要的目标。因此，Johnson 应该为该基金推荐投资组合 1。B 不正确，因为投资组合 2 的一年期 99% CV为 –20.7%，超过了损失 20% 的贷款契约门槛。投资组合 1 是唯一满足最重要目标的投资组合，也是最不可能触发贷款契约的投资组合。由于投资组合 2 没有实现将触发主要贷款人的贷款契约的可能性降至最低的最重要目标，因此投资组合 2 不应成为推荐的投资组合。C 是不正确的，因为尽管投资组合 3 在 10 年内达到 6% 的实际回报的概率最高，为 61.1%，但它的一年期 99% CV为 –22.8%，因此概率最高触发贷款契约。投资组合 1 是唯一满足最重要目标的投资组合，也是最不可能触发贷款契约的投资组合。由于投资组合 3 没有实现将触发主要贷款人的贷款契约的可能性降至最低的最重要目标，因此投资组合 3 不应成为推荐的投资组合。 CVAR的定义是什么来着