有个小小的问题，forward rate是估计的未来2-3时间点的利率，future spot rate是实际上未来2-3时间点的利率。流动性偏好理论说forward rate在future spot rate加上了流动性溢价，那是说，我在计算forward rate时，要在原有的预估未来2-3时间点利率的基础上，再加上我认为的流动性溢价，才是我估计出来的forward rate么？
发亮_品职助教 · 2024年07月30日
不是的，在流动性偏好理论下，用spot rate算出来的forward rate已经含有了liquidity premium，因为此时spot rate curve被高估，此时spot rate curve多了一个liquidity premium，于是导致算出来的forward rate被高估了，高于在pure expectation theory下算出来的forward rate。相当于是：
流动性偏好理论下的forward rate = pure expectation下的forward rate + liquidity premium
这是理解上的表达式，不会让计算具体数值。
这块的逻辑是这样子：
不管是哪个理论，forward rate都是用当前的spot rate curve算出来的，所以才说forward rate是隐含在spot rate里面的信息，forward rate与spot rate反映相同的市场利率信息。
forward rate也是当前市场上对未来开始的利率预期；而future spot rate是投资者自己对未来开始利率的预期。
投资者通常会使用forward rate来充当自己对未来利率的预期，即，利用forward rate来预测自己的futures spot rate。
如果是pure expectation theory，在这种理论下，投资者没有任何风险偏好，没有任何风险溢价补偿，于是拿forward rate来充当future spot rate是完全OK的，即forward rate = futures spot rate；这是一个没有风险，没有摩擦的市场，市场对未来利率的预期就是投资者自己对未来的预期，所以我们才说forward rate是future spot rate的无偏估计量（unbiased estimates）
如果是liquidity preference theory，在这种理论下，投资者是偏好流动性的，厌恶长期投资，因为长期投资存在更大的利率风险，于是越是长期就越存在一个liquidity premium，且随着期限的增长，liquidity premium会跟着增长。通常考虑到长期的流动性补偿之后，spot rate curve曲线天然向上倾斜。
利用市场上向上倾斜的Spot rate curve，算出来的forward rate，这个forward rate里面就含有杂质，这个杂质就是liquidity premium，于是我们说，利用这样的forward rate来预期future spot rate的话，会天然的高估future spot rate，会使得futures spot rate biased upward。
在这种情况下，算出来的forward rate是等于：
流动性偏好下的forward rate = pure expectation下的forward rate（也是无偏估计的future spot rate） + liquidity premium
在liquidity preference理论下，利用spot rate curve算出来的forward rate已经包含了liquidity premium溢价了哈。
品职答疑小助手雍 · 2024年07月09日
同学你好，这其实细究起来不算是个问题。因为不管是pure expectation 还是liquidity preference，作为一个利率的解释理论，实际上还是在对利率曲线为什么是某个形态的一种解释。
所以流动性偏好理论它时期就是在灵活的解释为什么一些期限利率高，一些期限利率低，它给的原因是不同期限的货币供给和需求关系的差别导致了利率的不同，仅此而已。它不是用来做预测之类的。
另外，你描述的也有点问题：站在目前时点，你是不可能知道到了未来是什么利率的，所以forward rate就是体现了未来2-3年的利率，而站在目前时点future spot rate这玩意其实和forward rate是一个概念，就是目前市场上未来2-3年的利率是多少，既然是一个概念，那就没有溢价这个说法了。