公式密钥

嗨，从没放弃的小努力你好：

1.还是没有完全理解，请问能否详细讲一下？

国债期货在签合约的时候，它的标的物不是一个债券，是多个可以供short方选择的债券，但是这个期货的报价只有一个，就是这个Euro-Bund Futures Price，国债期货给不同的标的债券一个不同的conversion factor，这样short方在交割的时候选个交易成本最低的债券交割即可。

2.我大概的理解是这个Euro-Bund Futures Price是settlement时的一个标准价格，short方选择一个能使得自己支付成本最低的bond来交割，也就是CTD，所以Euro-Bund Futures Price和CTD价格之差就是short方的成本？

嗯，Euro-Bund Futures Price您可以认为是short从long方那里收到的钱，这笔钱减掉short方买债券的钱就是short 方的cost，CTD就是选个cost最低的债券进行交割。

3.再说回这道题，那计算使用多少futures来做hedge，为什么是用CTD的价格来反推futures价格求份数，而不是直接用Euro-Bund Futures Price来求份数呢？

这个题对冲用到的是BPV来匹配进行对冲，而futures的BPV取决于CTD交割债券的BPV，这里用到CTD债券的价格是因为我们算的BPV是美元的形式。

Euro-Bund Futures Price和用CTD反推出来的futures价格为什么不一样？

其实是差不多的，CTD的价格是98.14，然后98.14/0.619489大概是158.42，跟futures的价格的158.33的误差在一个合理范围内。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

请问这个和CTD有什么关系吗？

我这里只是举一个使用到Futures settlement price的例子罢了

那为什么计算的时候要用CTD而不是这个futures的价格来计算？

选择CTD的债券的时候有用到这个futures price，这里举例只是为了介绍您问的第一个问题里futures -Bund Futures Price=158.33的一个用法。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

那个是指futures的执行价格，比如158.33指的是面值的1.5833%

在CTD的交易过程中，我们需要知道债券的购买价格和Principal invoice amount,然后这俩做差即是cost

Principal invoice amount=(Futures settlement price/100) × CF × $100,000.

这里就是158.33/100*CF*100,000

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