19:45 (2X)
老师，请问immunization时，最小化convexity，何老师讲的是为了最小化非平行移动带来的影响。我想问的是，duration和convexity都是用来衡量平行移动的啊，非平行移动带来的风险即yield curve risk不是要用KRD来衡量的么，谢谢老师
pzqa31 · 2024年07月04日
嗨，爱思考的PZer你好：
不是这个意思，convexity的一个性质是代表现金流的离散程度（从convexity的公式就可以看出，分子上有dispersion），是从这个角度来思考的，duration相同时，convexity越大，则现金流越离散。在我们构建好一个免疫策略以后，当收益率曲线发生非平行移动，如果convexity越大，也就是现金流越分散，则受非平行移动影响的点越多，即structual risk越大，asset和liability越可能不match，免疫策略越可能失败。相反，convexity越小，越可以降低非平行移动带来的影响，成功免疫。最极端的情况下就是使用零息债券，它的免疫效果是最好的，而零息债券的convexity最小。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！