Excess return和EXR

E(R)分解是总收益分解，一般不出现在excess return的计算，适用于债券和CDS合约的总收益分解。

基本都是算债券的E(R)分解。如果是利用E(R)算CDS的收益分解，需要注意的是CDS合约是credit spread的衍生品，他不受benchmark rate的影响，所以CDS的E(R)分解里面不含由于benchmark rate改变带来的价差，其余部分与债券的计算一致。

EXR = Spread 0 × t - SD × △spread - PD × LGD，这个公式是专门求债券的信用风险收益的。三块内容，spread0是债券的信用风险补偿credit spread，SD×△spread是债券spread改变带来的价差收益，PD×LGD是债券违约的损失。题目给的是债券信息，且让求债券Excess spread return，那就是这个公式。

这道题是求CDS合约的Excess return，CDS合约不能用上面的EXR = Spread 0 × t - SD × △spread - PD × LGD公式，这个公式是专门针对债券的，不适用于CDS。

由于CDS的标的物资产是信用风险credit spread，这个本身就是一个相对于Benchmark rate而言的exces return，所以题干说求CDS的excess return其实本质就是让求CDS合约的收益。CDS合约的收益2部分，coupon，以及价差的收益，价差就用(P1-P0)算or可以用期初期末的spread改变乘以duration算价差