破产成本是怎么影响MM理论的合理性的

嗨，爱思考的PZer你好：

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背景是这样的

咱们首先介绍了 MM 理论，MM 理论有一系列假设

最开始介绍的是无税的 MM 理论，即 MM Proposition without Taxes

其假设条件最多，包括：没有税收、没有破产成本、没有信息不对称、没有代理成本等等

请参考基础班讲义墨迹版 P332

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后来，逐渐增加考虑现实条件

首先是考虑了税收，即 MM Proposition with Taxes

请参考基础班讲义墨迹版 P340

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接着，又分别考虑了：破产成本、信息不对称、代理成本，并分别在这三个现实条件中，介绍了对应的理论

考虑破产成本，对应的理论是静态权衡理论，即 the static trade-off theory

考虑信息不对称，对应的理论是优序融资理论，即 the pecking order theory

考虑代理成本，对应的理论是自由现金流假说，即 free cash flow hypothesis

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从考试角度，前两个理论考的最多

如果考静态权衡理论，一般考查对最优资本结构的理解

如果考优序融资理论，一般考查对融资顺序的理解

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关于同学所问的破产成本，因为其会影响资本结构，简单的说就是，发债有利也有弊

好处就是发债有税盾；弊端就是不能发太多债，因为会增加破产的风险，会产生破产成本

所以会有一个平衡，可以理解为是为后面的 Static Trade-Off Theory 及 optimal capital structure 做铺垫

请参考基础班讲义墨迹版 P351

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！