biguo · 2024年06月29日
老师您好
1.return based holding based top down bottom active passive这些在trading还有equity课程里面都有，想请问一下有没有总结的表格，把这些对比汇总在一起？我经常搞晕
2.请问一下fee structure这里为什么是underestimate downside risk呢？后面也是underestimate standard deviation？我不是很理解
3sharing的定义是active return beyond base fee。我想请问一下，是base fee吗？我感觉应该是base fee对应的收益？所有的performance fee的计算一定是针对比base fee高的部分吧？没有总额乘以20％的吧？谢谢老师
吴昊_品职助教 · 2024年07月01日
嗨，从没放弃的小努力你好：
1、不同学科，参考书不同作者不同，侧重点也不尽相同。不建议把两门学科的内容混在一起记忆，还是分开记忆比较好。
就单纯从Trading这门学科出发，在归因和基金经理风格分析中都牵涉到了holding based和return based，这是两个不同章节里面独立的两个话题，需要分开记忆，因为优缺点会有细节上的差别。
①图1是两类归因的区分。
②图2是风格分析的区分。
2、incentive fee费用结构是不对称的，低估了下跌风险。我觉得这个结论可以这么理解，upside的波动率下降，downside的波动率不变，那我们平均波动率是下降的。如果我们用更小的平均波动率来衡量downside risk，那我们就低估了下降风险。
关于这个结论，我翻阅了原版书，原版书上就是一个结论，没有过多展开解释其原因。而且这句话还是原版书摘自某一篇研究报告的结论，李老师在上课时也讲了这个结论不重要，不需要深究。我们就当一个结论记忆一下即可。
3、在这道题中，beyond base fee就是指要扣除0.25%。active return减去base fee之后，再乘以20%。
当然，并不是所有的题目都要扣除base fee，具体情况要根据题目条件而定。总结如下：
①excess return、active return就是要减去benchmark的，如果单纯是return就不需要减去benchmark；
②gross不需要减去base，而net需要再减去base。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
biguo · 2024年07月01日
感谢老师的细致讲解，麻烦您了
