为什么不能用partial hedge呢？hedge return seeking没说不能underfunded吧？

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好：

这里需要将hedge/return seeking和Surplus optimization做一个区分，总的来说Surplus optimization中是将A-L得到的surplus看做一个整体，本质上是对组合的surplus进行最优化求解，求的是surplus的效用最大化。如果underfunded，surplus为负，这个方法的目的就是缩小负值。

而hedge/return seeking则是将一块蛋糕切成两块，变成hedging portfolio（A=L）和return-seeking portfolio（A>L），hedging部分用于cover liability，return-seeking部分追求收益。overfunded是hedge/return seeking的必要条件，同时也是这个方法的缺点。

Integrated ALM是最综合、复杂的方法，综合考虑到了AA的各种情况，是动态调整的，资产和负债端联动，通常会用多期的模型“These approaches are often implemented in the context of multi-period models.”。这道题中没有提到复杂和多期，这个方法成本肯定最大，是不适合的。换言之题目中如果提到复杂和多期，而且不在意成本的话，就可以选Integrated ALM。

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