sometimexy · 2024年06月13日
视频处无法提问，就在这里问吧：
请问题目中写的overweight the 12-year corporate bonds relative to the 8-year corporate bond with a face value od $10,000,000 to initiate a roll-down strategy该怎么理解？何老师讲的是干脆直接都买12年期的corporate bond，那结果里计算出来的return是不是应该只有12-year corporate bond的部分，不应该再减去8-year corporate bond的部分？没有看明白为什么计算12-year和8-year的return都要乘以10million的本金？
发亮_品职助教 · 2024年06月14日
嗨，从没放弃的小努力你好：
overweight the 12-year corporate bonds relative to the 8-year corporate bond with a face value od $10,000,000 to initiate a roll-down strategy该怎么理解？
相当于是增量部分。原来用8年期的债券做roll down the yield curve，现在预期收益率曲线/credit spread稳定，所以准备增加maturity，用更长期的债券12年期债券做roll down the yield curve。
这道题就是在计算用12-year债券替换掉8-year债券做策略，12-year债券相对于8-year债券的增量收入部分。
所以整个这道题，是先算了12年期债券的coupon，又算了8年期债券的coupon，然后相减算了增量部分。增量部分的coupon有2个产生原因，一个是12年期债券比8年期债券更长期，期限更长则coupon越高，这是根据题目数据benchmark yield向上倾向告诉我们的，相当于一部分增量coupon是由benchmark yield带来的。
另外一部分增量coupon是12年期的credit风险比8年期的更高，也是题目数据告诉我们的，这些都可以算，如课程所示。
同理这道题计算了用12年期债券做0.5年roll down的收益，也算了8年期债券做0.5年roll down的收益，两者算差值为增量收益。
Roll down增量收益里面又可以划分一下，分别是在benchmark yield curve上rolldown的增量，以及在credit spread curve上rolldow的增量。当然credit spread curve比较特别，3~8year的部分为水平。在计算的时候可能要注意数据，具体计算就是视频展示的。
那结果里计算出来的return是不是应该只有12-year corporate bond的部分，不应该再减去8-year corporate bond的部分？
要减，本题讨论的是增量收益哈
没有看明白为什么计算12-year和8-year的return都要乘以10million的本金？
rolldown return这个收益乘以本金的原因是这道题后面算的是金额形式的price appreciation
以8年期债券为例， (100.995 − 100.754)/ 100.754 这是roll down return，且这里面的债券价格不是债券的真实价格，而是每100块债券面值对应的价格，例如期末价格100.995代表的是每100面值对应的债券价格。利用以上价格算了收益率，这个收益率比例其实代表的是每1元面值对应的收益率。
现在总的面值是10million，于是再用收益率乘以10 million算出总共的price appreciation金额。后面都是算出了rolldown的金额部分（price appreciation）
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
