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粥粥 · 2024年06月11日

课上写的和答案相反

  1. CFA I
  2. Derivative

NO.PZ2021061002000053

问题如下：

An investor wants to swap its outstanding fixed-rate loan to floating rate. If the interest rates rise immediately following trade inception. which of the following statement is correct?

选项：

A.

Since the investor receives fixed and pays floating swap, it faces an MTM loss on the transaction as rates rise, resulting in an increase in counterparty’s MTM exposure.

B.

Since the investor receives fixed and pays floating swap, it faces an MTM gain on the transaction as rates rise, resulting in a decrease in counterparty’s MTM exposure.

C.

Since the swap’s value is equal to the current settlement plus future expected settlement amounts, we do not have enough information to determine whether the MTM exposure increases or decrease.

解释：

中文解析

如下面示意图：


中间的小人是这个投资者。

右侧是他原来的固定利率贷款头寸，需要对外支付固定利率。

然后加上一个收到固定支付浮动的互换以后，也就是下图的左侧部分，可以看到固定利率被抵消掉了，这个投资者的净头寸变成了支付浮动利率。

因此在利率上升的时候，意味着支付的将会增加，因此面临着损失。

作为该投资者的对手方，将会在利率上升的时候收到更多，也就面临着更大的风险敞口。


这里是investor会收到浮动利率而不是支出

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1 个答案

李坏_品职助教 · 2024年06月11日

嗨，努力学习的PZer你好：


题目开头告诉我们这个投资人需要“ swap its outstanding fixed-rate loan to floating rate”，意思是是他本来手里有一个固定利率贷款，现在希望通过swap把贷款转变为浮动利率贷款。所以在swap中应该是收取固定利率、支付浮动利率。

题目的主语“investor”只是一个泛指，CFA协会出题的时候，任何市场参与人都可以被称作investor。


而老师在课上说的“investor”是特指那些支付固定利率来买入一份swap的人，这种人是支付固定利率、收取浮动利率，和题目里的“investor”不是一个意思。


在做题的时候，我们不能只凭借某个单词来判断现金流的方向，应该结合题目背景去判断（swap its outstanding fixed-rate loan to floating rate这才是关键点）。


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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

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NO.PZ2021061002000053 问题如下 investor wants to swits outstanngfixerate loto floating rate. If the interest rates rise immeatelyfollowing tra inception. whiof the following statement is correct? A.Sinthe investor receives fixeanpaysfloating swap, it faces MTM loss on the transaction rates rise, resultingin increase in counterparty’s MTM exposure. B.Sinthe investor receives fixeanpaysfloating swap, it faces MTM gain on the transaction rates rise, resultingin a crease in counterparty’s MTM exposure. C.Sinthe swap’s value is equto thecurrent settlement plus future expectesettlement amounts, we not haveenough information to termine whether the MTM exposure increases or crease. 中文解析如下面示意图中间的小人是这个投资者。右侧是他原来的固定利率贷款头寸，需要对外支付固定利率。然后加上一个收到固定支付浮动的互换以后，也就是下图的左侧部分，可以看到固定利率被抵消掉了，这个投资者的净头寸变成了支付浮动利率。因此在利率上升的时候，意味着支付的将会增加，因此面临着损失。作为该投资者的对手方，将会在利率上升的时候收到更多，也就面临着更大的风险敞口。 虽然利率上升会导致loss，但是如果互换现金流发生前，可能利率还会下降，那不是就不一定了吗？

2024-10-01 13:42 2 · 回答

NO.PZ2021061002000053 问题如下 investor wants to swits outstanngfixerate loto floating rate. If the interest rates rise immeatelyfollowing tra inception. whiof the following statement is correct? A.Sinthe investor receives fixeanpaysfloating swap, it faces MTM loss on the transaction rates rise, resultingin increase in counterparty’s MTM exposure. B.Sinthe investor receives fixeanpaysfloating swap, it faces MTM gain on the transaction rates rise, resultingin a crease in counterparty’s MTM exposure. C.Sinthe swap’s value is equto thecurrent settlement plus future expectesettlement amounts, we not haveenough information to termine whether the MTM exposure increases or crease. 中文解析如下面示意图中间的小人是这个投资者。右侧是他原来的固定利率贷款头寸，需要对外支付固定利率。然后加上一个收到固定支付浮动的互换以后，也就是下图的左侧部分，可以看到固定利率被抵消掉了，这个投资者的净头寸变成了支付浮动利率。因此在利率上升的时候，意味着支付的将会增加，因此面临着损失。作为该投资者的对手方，将会在利率上升的时候收到更多，也就面临着更大的风险敞口。 对手方是因为面临更大违约风险所以面临更大风险敞口吗？啥叫风险敞口？risk吗

2024-08-10 11:28 1 · 回答

NO.PZ2021061002000053 问题如下 investor wants to swits outstanngfixerate loto floating rate. If the interest rates rise immeatelyfollowing tra inception. whiof the following statement is correct? A.Sinthe investor receives fixeanpaysfloating swap, it faces MTM loss on the transaction rates rise, resultingin increase in counterparty’s MTM exposure. B.Sinthe investor receives fixeanpaysfloating swap, it faces MTM gain on the transaction rates rise, resultingin a crease in counterparty’s MTM exposure. C.Sinthe swap’s value is equto thecurrent settlement plus future expectesettlement amounts, we not haveenough information to termine whether the MTM exposure increases or crease. 中文解析如下面示意图中间的小人是这个投资者。右侧是他原来的固定利率贷款头寸，需要对外支付固定利率。然后加上一个收到固定支付浮动的互换以后，也就是下图的左侧部分，可以看到固定利率被抵消掉了，这个投资者的净头寸变成了支付浮动利率。因此在利率上升的时候，意味着支付的将会增加，因此面临着损失。作为该投资者的对手方，将会在利率上升的时候收到更多，也就面临着更大的风险敞口。 在合约刚生效时利率上涨，但是也没排除之后利率又降下来的可能性，距离下一次settlement还有一段时间，怎么就能当下确定MTM是loss呢。。

2024-07-22 18:26 2 · 回答

NO.PZ2021061002000053问题如下 investor wants to swits outstanngfixerate loto floating rate. If the interest rates rise immeatelyfollowing tra inception. whiof the following statement is correct? A.Sinthe investor receives fixeanpaysfloating swap, it faces MTM loss on the transaction rates rise, resultingin increase in counterparty’s MTM exposure. B.Sinthe investor receives fixeanpaysfloating swap, it faces MTM gain on the transaction rates rise, resultingin a crease in counterparty’s MTM exposure.C.Sinthe swap’s value is equto thecurrent settlement plus future expectesettlement amounts, we not haveenough information to termine whether the MTM exposure increases or crease. 中文解析如下面示意图中间的小人是这个投资者。右侧是他原来的固定利率贷款头寸，需要对外支付固定利率。然后加上一个收到固定支付浮动的互换以后，也就是下图的左侧部分，可以看到固定利率被抵消掉了，这个投资者的净头寸变成了支付浮动利率。因此在利率上升的时候，意味着支付的将会增加，因此面临着损失。作为该投资者的对手方，将会在利率上升的时候收到更多，也就面临着更大的风险敞口。 从哪里看出来是收浮动支付固定

2024-02-20 16:03 1 · 回答