为啥rolldown return隐含了所有coupon在投资收益率是y的假设

因为债券现金流的折现公式就已经体现了期间现金流必须以YTM进行再投资的隐含假设哈。或者说，要能够写出折现公式来，就默认期间现金流必须以YTM进行再投资。

具体解释如下：

利用现金流折现模型算债券的期初P0、期末价格P1时，这个折现模型就默认Cash flow/coupon以同一个YTM进行再投资，这是折现暗含的假设。

比如，我们要算roll down return的期末价格P1，则P1为：

假设这是3年期债券，每年拿到1次Coupon，把3年的Coupon记为C1,C2,C3

以上式子做一个简单变形，左右两边同时乘以（1+YTM）^3得到：

这是债券现金流折现模型的等价形式，直接看右边第一项C1×（1+YTM）^2，这就意味着，折现模型要成立，那这个3年期债券，他在第1年收到的Coupon C1，就必须要以YTM复利2年，必须要以YTM再投资2年。同理，债券第2年收到的Coupon C2就必须以（1+YTM）复利再投资1年。

从变形式看，以上折现公式实际上就是在默认：债券的期间现金流必须要以YTM进行再投资，只有这样才能使用折现公式算P1，才能算Rolldown return。

所以只要使用折现公式算债券价格，那一定也是考虑期间CF以YTM进行再投资的，rolldown使用到了折现的价格，所以自然假设期间现金流以YTM进行再投资。

只不过Expected return的5分解模型里面，算Roll down return的期末/期初价格一般是题目直接给的，虽然直接给，也不能忽略这个价格是以折现模型算的（会考虑Coupon的再投资）。