receive fixed swap - MTM gain

嗨，努力学习的PZer你好：

这部分MTM gain是怎么给到我的呢？

这块是unrealized gain，属于账面浮盈浮亏。

当市场利率下降时，会造成receive fixed的swap里面，支付的短期利率MRR下降，但收到的fixed rate都是恒定的。站在这个时间点上给swap结算盈亏的话，其实是有一个浮盈的。因为将来每期收到的fixed rate要开始大于支付的短期浮动利率了，received fixed的一方在将来各期有净cash flow流入，这会造成这份swap合约有浮盈，产生unrealized gain。

如果此刻平仓平掉swap的话，会立即收到这笔gain。如果未平仓，这也是unrealized gain，账面浮盈。

我们这里讨论的是利率改变对持仓的盈亏影响，并不区分是实际盈利realized gain还是账面浮盈Unrealized gain。包括我们在分析股票、债券的持仓盈亏时，利率下降会造成债券有capital gain，这个capital gain其实也是Unrealized gain账面浮盈，因为绝大多数题目没有提到立即把债券卖出，所以这属于账面浮盈，但我们在分析盈亏时，并不区分是账面浮盈unrealized gain还是实际盈利realized gain。

总结下，当利率下降时，对receive fixed swap的盈亏有以下影响：

1、当期支付的浮动利率MRR下降，但当前收到的fixed不变，所以有净的息差cash flow收入，净carry收入

2、未来各期支付的浮动利率MRR下降，但收到的fixed不变，这造成received fixed的一方未来有净的现金流流入，这会造成这份swap的value上升，产生浮盈unrealized gain。如果投资者立即平仓可以获得该盈利，不平仓的话属于浮盈，也属于我们讨论的盈亏范围内。衍生品讨论mark-to-market，都是假设立即平仓的话，可以赚取的浮盈/浮亏。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！