李老师讲的听起来这个逆向选择不是坏事，为啥在讲义里说是disadvantage呢?

同学你好，首先你要理解什么是fundamental weighting。 fundamental weighting就是指在选择股票的时候,index会倾向于选，例如P/E值偏低的股票。P/E值偏低一般是由于公司earnings更高price更低导致的，所以其实是更可能被低估的一种股票类型，也就是CFA一直说的价值型股票。

value tilt就是指这个index会更倾向于选这种所谓的价值型股票

需要注意的是，讲义这里说了，这个缺点是相对于momentum effect这种市场背景来看的

举个例子，如果市场本身就在大跌并且这个趋势其实不会改变，按照 fundamental weighting的原则，就会持续买入那些股价大跌的股票（因为此时股价大跌，导致P/E看起来超级低，仿佛股票被低估了）。问题是市场越买越跌，越买越跌，此时没有及时止损反而还在持续买入，不是导致这个投资亏损的越来越严重嘛

同样的，如果明明市场在大涨且已经形成了趋势，但由于股价越来越高所以股票看起来都被高估了， 那投资就不会继续甚至把那些涨的特别好的股票都提前卖出了，不就错过了一大波上涨行情，导致赚的又太少了嘛

而相对的，以市值为权重的指数，大涨趋势下，股价涨的越多就持仓越多，肯定不会提前抛掉涨的好的；大跌趋势下，股票跌的多的就会更快被剔除出指数或减少购买，更容易踏准市场节奏