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Nicole Xiang · 2024年06月06日

请问 这样理解正确吗？

  1. CFA I
  2. Equity

NO.PZ2018062002000175

问题如下：

Peter,an analyst is evaluing company NIKKY, below he prepared a table of average of 12 months of P/E, price on cash flow (P/CF) and price on sales (P/S) from 2005 to 2008, .

As of 2009, the date of the valuation, the trailing 12 months, P/E, P/CF and P/S were 8.7, 8.0 and 2.3 respectively. According to the information provided, peter can reasonably conclude that NIKKY shares are most likely to be:

选项：

A.

Overvalued.

B.

fairly valued.

C.

undervalued.

解释：

A is correct.

NIKKY's share price is most likely to be overvalued.As the table below shows, all the2009 multiples are currently above their 2005 –2008 average

Average 7.13 7.38 1.7

考点：Price Multiple Approach

当判断股票估值是否合理时，我们除了把目标公司和它的可比公司进行比较外，目标公司和自己历史上的平均表现作对比也是非常常见的比较方法（就像这道题）。在乘数法中，我们选择的benchmark通常有三个：可比公司、自己或行业平均。

通常我们认为自己和自己比较时，历史平均可以反映正常的估值水平，题目给出了05-08年公司自己的历史上四年的数据，我们为了平滑数据，所以要取平均。得到的平均数再和09年数据作对比，分析师预测2009年的估值倍数是 8.7, 8.0 and 2.3，高于了历史平均水平，因此是“most likely” overvalued。

1， 题目中分析师分析的trailing p/e，是不是表示08年公司的真是情况呢？

2， 图表中给的信息是08年公司的price, 跟分析师分析出来的数据做对比，这样也可以推出来是overvalued

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王园圆_品职助教 · 2024年06月06日

同学你好，1. 题目表格给的是2005年到2008年之间公司的P/E，P/CF，P/S，分别是用当年这个公司实际的价格和当年的实际EPS，cash flow per share，和sales per share做分母计算出来的

也就是譬如2005年EPS是3，Price是13.5，那计算的05年P/E就是4.5

2006年的EPS是4，Price是26，那计算的06年的P/E就是6.5

07年，08年，09年也都是和上面同样的原理计算得到的各个乘数，所以每一年的数据都是真实数据计算的结果

2. 如果仅仅是用08年公司的各个乘数和09年的数据比较，就得出高估低估的结论，那可能会发生偏差——因为公司在历史的任意一年的表现可能是有起伏高低的，如果正好08年是偏低的，而历史平均的乘数其实更高，那用08年和09年做比较就得出的结论就会使错误的（譬如新冠期间的企业乘数就是普遍偏低的，那新冠当年数据去和企业正常年份比较，企业就是高估了）所以最好还是计算一下历史几年的平均乘数值再和最新一年的数据做比较，才更有说服力

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NO.PZ2018062002000175 问题如下 Peter,analyst is evaluing company NIKKY, below he preparea table of average of 12 months of P/E, prion cash flow (P/CF) anprion sales (P/S) from 2005 to 2008, .of 2009, the te of the valuation, the trailing 12 months, P/E, P/anP/S were 8.7, 8.0 an2.3 respectively. Accorng to the information provi peter creasonably conclu thNIKKY shares are most likely to be: A.Overvalue B.fairly value C.unrvalue A is correct.NIKKY's share priis most likely to overvaluethe table below shows, all the2009 multiples are currently above their 2005 –2008 averageAverage 7.13 7.38 1.7考点PriMultiple Approach当判断股票估值是否合理时，我们除了把目标公司和它的可比公司进行比较外，目标公司和自己历史上的平均表现作对比也是非常常见的比较方法（就像这道题）。在乘数法中，我们选择的benchmark通常有三个可比公司、自己或行业平均。通常我们认为自己和自己比较时，历史平均可以反映正常的估值水平，题目给出了05-08年公司自己的历史上四年的数据，我们为了平滑数据，所以要取平均。得到的平均数再和09年数据作对比，分析师预测2009年的估值倍数是 8.7, 8.0 an2.3，高于了历史平均水平，因此是“most likely” overvalue 老师，想再追问一下，P/E ratiio这种数据，分析师给的高了就是高估的话，那就说明P/E越高，公司越好？是这个逻辑么？可是老李说，同一P/E，一个股价高，一个股价低的话，那么买入股价低的？因为他未来会涨上去？对么？可是他又说，股价高的公司，说明股价反映了预期，未来分红会上去？我这里有点乱乱惹

2023-08-26 11:29 1 · 回答

NO.PZ2018062002000175 问题如下 Peter,analyst is evaluing company NIKKY, below he preparea table of average of 12 months of P/E, prion cash flow (P/CF) anprion sales (P/S) from 2005 to 2008, .of 2009, the te of the valuation, the trailing 12 months, P/E, P/anP/S were 8.7, 8.0 an2.3 respectively. Accorng to the information provi peter creasonably conclu thNIKKY shares are most likely to be: A.Overvalue B.fairly value C.unrvalue A is correct.NIKKY's share priis most likely to overvaluethe table below shows, all the2009 multiples are currently above their 2005 –2008 averageAverage 7.13 7.38 1.7考点PriMultiple Approach当判断股票估值是否合理时，我们除了把目标公司和它的可比公司进行比较外，目标公司和自己历史上的平均表现作对比也是非常常见的比较方法（就像这道题）。在乘数法中，我们选择的benchmark通常有三个可比公司、自己或行业平均。通常我们认为自己和自己比较时，历史平均可以反映正常的估值水平，题目给出了05-08年公司自己的历史上四年的数据，我们为了平滑数据，所以要取平均。得到的平均数再和09年数据作对比，分析师预测2009年的估值倍数是 8.7, 8.0 an2.3，高于了历史平均水平，因此是“most likely” overvalue 求问老师这道题答案在讲义哪里讲到啊？求历史平均和现阶段估值比较？

2022-08-12 10:26 1 · 回答

fairly value unrvalue A is correct. NIKKY's share priis most likely to overvaluethe table below shows, all the2009 multiples are currently above their 2005 –2008 average Average     7.13      7.38       1.7 对比4年算数平均这个准确吗，05年的值很低也拉低了总体数值。为什么不对比08年呢，期间可能发生了一些重大事件导致之前的数字没有参考意义啊

2020-06-20 09:09 1 · 回答

fairly value unrvalue A is correct. NIKKY's share priis most likely to overvaluethe table below shows, all the2009 multiples are currently above their 2005 –2008 average Average     7.13      7.38       1.7算出来的平均值比实际值低，如果判断高估还是低估计？

2020-02-29 19:42 1 · 回答