！请不要把问题交给王园圆_品职助教，ta解答不了我的问题，谢谢。
有一个小问题，李老师讲发新股不影响FCF是因为发新股得到的钱与公司经营能力不相关，那为什么FCFE还要加上NB呢？新发债融资的钱也是不反应经营能力呀，哪找这么说也不应该加上NB。
课上讲要加上NB是因为股东可以支配这些钱，那发新股融资的得到的钱股东也可以支配呀，发新股外部融资，E变大，D不变，杠杆结构变，这么说发新股应该也会影响FCFE呀？
maggie_品职助教 · 2024年06月24日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学，首先左口袋和右口袋这个讲法只是个夸张的说法，便于大部分同学的理解。公司是股东的，股东是选择把钱放在个人账户还是放在公司账户取决于公司经营需求和个人需求，公司需要融资股东可以把钱投进公司账户（融资），股东需要用钱，可以通过分红回到股东个人账户。所以对于股东来讲融资、回购、分红不影响他们可以支配的总的FCFE额度，好比左口袋右口袋。但是实际操作可没这么简单，而且成本很高比如税费，谁也不会没事倒来倒去。但是债务融资就不同了，他是真实的增加了股东可以支配的现金流。针对这个题目老师的视频也已经更新了，可以再去听一下讲解哈。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
maggie_品职助教 · 2024年06月07日
嗨，爱思考的PZer你好：
问题1：李老师讲发新股不影响FCF是因为发新股得到的钱与公司经营能力不相关，那为什么FCFE还要加上NB呢？新发债融资的钱也是不反应经营能力呀，哪找这么说也不应该加上NB。
回答：你的理解是正确的，视频那页PPT李老师是在解释：cash dividends, share repurchases, and share issuances) do not affect FCFF and FCFE. 但是结论只适用于FCFF，而不适用于FCFE。这个讲解李老师会重新录制。
问题2：发行新股为何不影响FCFE?
回答：发放现金股利、股份回购、增发新股等company和shareholder的交易都不会影响FCFE和FCFF，是因为股东就是这些现金的所有者，现金的所有者对现金的使用不影响总可用的现金流。增发相当于是把现金从股东账户转移到公司账上；而回购则相反，是把现金从公司账上转移到股东账户，但公司也是股东所有，因此属于左口袋放右口袋，不会增加股东享有的自由现金流。
问题3：现金股利、股份回购、增发新股都会影响杠杆比率因而间接影响FCFE?
回答：前半句是对的，现金股利、股份回购、增发新股都会影响杠杆比率，但只有债务融资造成的杠杆比率变化才会对FCFE产生一定的影响。
同学，讲义这句话你可能没有读完，红字下面这段才是解释什么情况下的杠杆改变会对FCFE产生一些影响。资本结构的改变不影响FCFF，但是会对FCFE产生一定影响。如果企业增加债务融资，杠杆比率上升，那么在债务增加的那年，FCFE会增加（NB增加），而在后续年份，由于利息费用增加FCFE会下降。此外，从FCFE的公式（FCFE = NI + NCC – FCInv – WCInv + Net borrowing）咱们也可以看出这个结论。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！