固定收益课后题learning moduel5

嗨，从没放弃的小努力你好：

再投资风险主要是短期现金流面临的，因为短期现金流到期时，负债还没有到期，所以短期现金流需要进行再投资直至负债到期。

如果一个组合的短期现金流发生时间越早，短期现金流的占比越大，则其再投资风险就越大。

B组合的三笔现金流权重都比较均匀，没有哪笔现金流占主导，且短期的现金流发生时间也不早，所以综合来看面临的再投资风险相对居中。

在这3个组合里，Laddered portfolio（Portfoilio B）的再投资风险居中哈，Barbell（Portfolio C）最大，Bullet（Portfolio A）最小，这点是结论。

注意，这三个组合都是去做duration-matching的，那也就是3个组合的投资期都是一样大的。这是判断3个组合reinvestment risk大小的前提条件，否则如果投资期都不一样，那再投资风险的大小判断就没有统一的标准。

题干说负债的期限是3.00 years to 8.50 years，所以可知债券的投资期差不多就是在大于3.0小于8.5的区间内

Portfolio A的债券期限是4.5年与7年，时间相对与负债期限一致，我们将负债的期限定为中期（这点在判断barbell/bullet时一定成立）。由于Portfolio A现金流集中在中期，所以Portfolio A在3个Portfolio里属于bullet。

bulelt组合的特点就是，组合的到期日差不多就接近于投资期结束（负债的到期日），所以当资产到期时，差不多就可以用来偿还负债了，基本不太会面临再投资的问题，所以再投资风险最低。

Portfolio C的债券期限是1.5与11.5，这个时间要么比负债到期日短，要么比负债到期日长，即现金流相对在短期和长期，所以Portfolio C是barbell。Barbell的特点就是短期和长期的现金流占比都比较大，中期现金流占比极低。

当1.5年债券到期时，负债还没有到期，所以需要面临较长时间的再投资，且短期1.5年的权重比较大，所以到期有大笔cash flow进行再投资，面临的再投资风险大。

Portfolio B的债券期限相对均匀、短期，中期，长期都占一点，则Portfolio B是Laddered。对于Laddered portfolio，他的特点是，短期、中期、长期每个期限的债券都买一点，且每个期限的权重相对比较均匀，没有谁的权重会占主导。所以当短期债券到期时，只有一小部分cash flow需要面临再投资的问题，且短期的现金流发生时间相对还没那么早（和barbell比），所以对应的再投资风险相对比较小。

以上是理解，结论就是laddered portfolio的再投资风险居中：Babell > ladderd > bullet，这点一定成立。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！