Structured Credit

因为两者的发行人都拥有Call option。

在一个Callable bond里面，当利率降低时，发行人有动力以约定的行权价提前赎回债券，因为这样发行人可以重新在市场上以更低的利率重新发债券融资。

这样相当于是用最新的、更低利率的债务替换掉了旧的、更高利率的债务，可以起到降低融资成本的作用。

当发行人赎回Callable bond时，Callable bond的投资者提前拿到现金流。

对于MBS也是同样的道理。

在MBS的结构里面，那些贷款买房的人、有Mortgage房贷的人相当于是MBS债券的发行人。

当利率降低时，有Mortgage房贷的人非常有动力把旧的高利率房贷提前偿还掉，然后重新借入低利率的房贷，这样也可以降低他们的融资成本。

当有Mortgage房贷的人提前偿还旧房贷时，由于房贷是MBS结构里的底层collateral，那SPE会提前收到底层Collateral mortgage的现金流，这些现金流就必须提前偿还给MBS的投资者

于是站在MBS投资者的角度，相当于他们的MBS债券被提前赎回了。当利率降低时，发行人（有Mortgage房贷的人）提前偿还房贷，MBS投资者提前拿到债券现金流，MBS债券被赎回。

这两种形式非常像，有Mortgage房贷的人其实手中握有提前偿还房贷的权利，这点就非常像call option on bond。