NO.PZ2021060201000006
问题如下：
Johnson recommend his customer a specialist hedge fund strategy that would allow portfolio to
maintain a high Sharpe ratio even when equity markets
fall.
The specialist hedge fund strategy that Johnson plans to recommend is most likely:
选项：
A.cross-asset volatility trading between Japanese markets and the US
B.selling equity volatility and charge the volatility risk premium
buying longer-dated out-of-the-money options on VIX index futures
解释：
C is correct.
即使在股市下跌的危机中，也可以帮助投资组合保持高夏普比率。购买 VIX 指数期货的长期out of the money期权是一个选择，它是一种多头股票波动率头寸，可做保护性对冲，尤其是在波动率飙升和股价下跌的股市危机中。多头波动率策略是多头股票投资的有用的潜在分散器。由于股票波动率与股票市场回报有大约 80% 的负相关，股票波动率的多头头寸可以大幅降低投资组合的标准差，这将有助于提高其夏普比率。与短期期权相比，长期期权对波动率水平的绝对敞口（即 vega 敞口）更多，而且out of the money期权通常会以比at the money期权更高的隐含波动率水平进行交易。
A 不正确，因为 cross-asset volatility trading是一种相对价值波动率交易，通常可能涉及特殊的、面向宏观的风险，这些风险可能在股市危机期间产生不利影响。
B 是不正确的，因为波动率卖方是股市危机期间的保险提供者，而不是危机的受益者。 卖出波动率提供波动率风险溢价或补偿，以承担为股票和其他证券持有人提供危机保险的风险。 在空头方面，期权卖家通常在正常的市场环境中获得更稳定的回报。
请解释：与短期期权相比，长期期权对波动率水平的绝对敞口（即 vega 敞口）更多，而且out of the money期权通常会以比at the money期权更高的隐含波动率水平进行交易。
out-of-the-money 的期权应该更便宜，预示着波动率期权比较下，这样才会便宜。
