经济表现好的时候，垃圾债的收益率更高吗？

嗨，努力学习的PZer你好：

在经济表现好的时候，垃圾债的收益率更高吗？我记得经济学和组合里都是这么讲的，然后又看了一到数量的题目：在这里怎么是说经济不好的时候，垃圾债的Spread更高？

Hello，亲爱的同学~

垃圾债是指信用水平很差的债券。

当经济表现好的时候，这些企业债虽然信用很低，但经济好，也能让企业赚一些钱，因此企业赚到钱了，也降低了这些垃圾债违约的概率。

于是投资者，对垃圾债的收益率要求也会降低。

当经济表现差的时候，这些企业债券信用很低，都是一些低质量的企业，如果大环境不好，首先淘汰的就是低质量的企业。

这样垃圾债违约风险会很高，投资者对垃圾债的收益率也会提高。

因此，这道题的结论也是对的：经济不好，垃圾债spread更高。对应的，经济好，垃圾债spread低。

同学说在经济学和组合里，提到了：经济好，垃圾债收益率更高。

老师觉得，之所以可能有这个结论，是因为这个收益率应该是指预期收益率，也就是包含了价格变动的收益。

经济好，垃圾债价格涨了，于是投资收益更高。

但spread是与折现率有关的。

价格涨了，预期收益更高，但折现率是降低的。

同学说的收益率，并不是spread这个收益率，收益率（expected return）与收益率（required return）之间是不同的。

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