Awayber · 2024年05月13日
A.Investors tend to favor fixed-income investments in currencies that trade at a premium on a forward basis.
B.Investors tend to hedge fixed-income investments in higher-yielding currencies given the potential for lower returns due to currency depreciation.
C.Investors tend to favor unhedged fixed-income investments in higher-yielding currencies that are sometimes enhanced by borrowing in lower-yielding currencies.
pzqa31 · 2024年05月13日
嗨，爱思考的PZer你好：
首先说一下什么是forward rate bias。
根据covered interest parity，对于A、B两种货币的债券，A代表高利率国家，B代表低利率国家，汇率表达形式用A/B的形式。那么有F/S=(1+rA)/(1+rB)①。S代表即期汇率，F代表forward currency rate。covered interest parity的现实意义是，如果跨国投资，用forward currency rate来Hedge 汇率风险，那么跨国投资的收益RDC（RDC=(1+RFC)(1+RFX)-1,RFX=F/S-1）与在本国投资的收益是一样的。
对于uncovered interest parity，对于A、B两种货币的债券，A代表高利率国家，B代表低利率国家，汇率表达形式用A/B的形式，那么有E（S）/S=(1+rA)/(1+rB)②。S代表即期汇率，E（S）代表对未来即期汇率的预期。现实意义长期来看，如果uncovered interest parity成立，根据①与②，F=E(S)，我们说，forward currency rate是future spot currency rate的unbiased predictor。
forward rate bias指的是上述公式的F≠E（S），也就是uncovered interest parity不成立。此时，根据E(S)/S=(1+rA)/(1+rB)，是可以进行carry trade的，也就是从低利率（B）国家借钱，换成高利率（A）货币，跑到高利率国家投资，到期再换回低利率货币，carry trade的profit=rA-rB-(E(S)/S-1)。
A选项：它说投资一种货币，这种货币trade at a premium on forward bias。根据A/B的汇率表达形式，trade at a premium on forward bias，表明F＞S，则B升值。但根据前面讲的covered interest parity，F/S=（1+rA）/(1+rB)＞1，那么应该借B国货币投A国货币，所以A的表述是不对的。正确的表示应该是投资trade at a discount on forward bias的货币。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
