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Jimmy_zyyy2 · 2024年05月08日

外部融资成本高

  1. CFA II
  2. Corporate Issuers

NO.PZ2023040402000012

问题如下：

Which of the following factors would not tend to be associated with a company having a low dividend payout ratio?

选项：

A.

High flotation costs on new equity issues.

B.

High tax rates on dividends.

C.

Low growth prospects.

解释：

With low growth prospects, a company would typically have a high payout ratio, returning funds to its shareholders rather than retaining funds.

本题A选项，High flotation costs on new equity issues, 外部融资成本高，公司会选择内部融资（到这里我都理解）。接下来我就不理解了，留存收益高，分红少，为什么啊 会留存收益高？？？


然后C选项，较低的增长，那不就是会减少分红吗？因为对于未来的预期不确定，所以要减少分红啊。李老师讲的是 RE下降，为什么是RE下降啊？我不理解。

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1 个答案

王琛_品职助教 · 2024年05月09日

嗨，努力学习的PZer你好：


1）本题A选项，High flotation costs on new equity issues, 外部融资成本高，公司会选择内部融资（到这里我都理解）。接下来我就不理解了，留存收益高，分红少，为什么啊 会留存收益高？？？

1.1

首先，为什么要融资呢？

因为公司需要钱，来支持其业务活动或扩张等需求

但是钱从哪里来？

可以问人借，也可以自己造

1.2

问人借，就是外部融资，但是现在成本高呀，怎么办？

那就自己造，用留存收益呗，也就是内部融资

所以留存收益必须要足够多，以用作再投资、或作为未来扩展的资金储备

1.3

那么留存收益又是从哪来的呢？

从净利润来的，所以相同的净利润，必须要分红少，才能得到更多的留存收益

所以选项 A，会导致分红少，即分红比率少，不符合题意，不选

2）然后C选项，较低的增长，那不就是会减少分红吗？因为对于未来的预期不确定，所以要减少分红啊。李老师讲的是 RE下降，为什么是RE下降啊？我不理解。

2.1

Low growth prospects 可以理解为是营收或利润的增长率较低

如果是 low growth prospects，可以认为是 less profitable investment opportunities

能盈利的投资机会比较少，所以与其把钱放到公司里用于发展，不如回馈给股东

所以此时，会降低留存收益，增加分红，分红比率会增加，符合题意，选 C

2.2

反过来，如果是 high growth prospects，可以认为是 many profitable investment opportunities

此时，对资金利用效率更高的方式则是放到留存收益，投资到这些盈利的项目中

所以会增加留存收益，减少分红，分红比率会降低

也请参考基础班讲义墨迹版 P31

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努力的时光都是限量版，加油！

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NO.PZ2023040402000012 问题如下 Whiof the following factors woulnot tento associatewith a company having a low vinpayout ratio? A.High flotation costs on new equity issues. B.High trates on vin. C.Low growth prospects. With low growth prospects, a company woultypically have a high payout ratio, returning fun to its shareholrs rather thretaining fun. 未来的盈利能力和公司未来的Investment Opportunity是一个意思吗？公司未来盈利上升，对于回购的影响是会增加回购的吧？因为想减少股东数量，来让更少的人分蛋糕未来盈利能力上升，是会减少分红吗？因为公司的ROE已经很高了，股东在其他的地方投资得到的收益都比不了公司股票的收益，我这样理解对吗？那如果这样想的话，未来盈利能力上升，回购和粉红的影响是正好相反的呀，但是分红和回购的本质不都是一样的吗？这样如何理解呢？

2024-05-21 09:40 2 · 回答

NO.PZ2023040402000012 问题如下 Whiof the following factors woulnot tento associatewith a company having a low vinpayout ratio? A.High flotation costs on new equity issues. B.High trates on vin. C.Low growth prospects. With low growth prospects, a company woultypically have a high payout ratio, returning fun to its shareholrs rather thretaining fun. 可以讲一下A、B为什么不对吗？

2023-06-23 14:15 2 · 回答