LDI
Fixed income
pzqa31 · 2024年05月05日
嗨,从没放弃的小努力你好:
Model risk就是构建Duration-matching时,由于假设不符合现实带来的风险;
而Structural risk就是已经构建好的Duration-matching组合,在非平行移动时,资产不Match负债的风险。
可以理解为Model risk中的一条假设不符合现实引起了Structural risk。
Model risk主要就是指在构建Immunization模型时,模型的假设不符合现实带来的风险,这里的假设很多,其中就包括收益率曲线只有平行移动的假设。
在构建Duration-matching时,我们假设收益率曲线是平行移动的,而忽略非平行移动。以平行移动的假设构建Duration-matching策略,结果就是在一些非平行移动时,组合不能实现Immunization,即出现不匹配的风险(Structural risk)。所以,可以理解成,由于存在Model risk中的一条不符合现实的假设,使得我们会有Structural risk。
在分析上,他俩会有这种前后的因果关系,但是Model risk和Structural risk是我们课本两个地方出现的不同概念,需要单独去理解记忆。
当然,Model risk中的假设很多,不止会引起Structural risk,还会引起其他的风险。例如,在给DB pension做Immunization时,资产池里可能有股票、Alternatives,为了构建Duration-matching,我们做了极简的假设,假设Equity与Alternatives的Duration都等于0;实际上他们也是对利率有敏感度的。那这样的简化处理,也是由于model的假设带来的风险,他也是Model risk但不是Structural risk。
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