floating rate bond，sd≠D?

嗨，爱思考的PZer你好：

浮动利率债券的Modified Duration数据，几乎等于零。

因为浮动利率债券，假设是6-Month的浮动利率债券，每6个月，浮动利率债券的Coupon rate就要Reset一次，Coupon rate就会等于市场利率；

这样每6个月，债券的价值就会回归一次面值。

而Duration衡量的是利率变动，对债券价格的影响；而每6个月债券价格就回归面值，意味着利率变动对债券价格的影响就会归零。也就是说，利率的变动，对浮动利率债券价格的影响就只有这6个月。

在期初（Coupon rate刚刚Reset完时），Floating rate bond的Duration最大，Duration约等于0.5年；而期末Coupon rate Reset的那个时间点，利率的变动不影响债券价格，所以Duration约等于0。所以平均一下，Floating rate bond的Duration只有0.25。近似可以认为是零。

如果是3个月一次的浮动利率债券，Duration就更小了，更靠近零。Reset频度越高，越接近于零。而Spread duration就不一样了，Spread duration衡量的是债券Spread变动时，债券价格的变动幅度。

因为Floating rate bond每期只Reset基准利率，不对Spread进行Reset。所以Spread变动对债券价格的影响是一直存在的，不会是每6个月抹平一次。所以浮动利率债券的Spread duration不等于零，往往较大。

所以，一般情况下，普通的固定利率债券，Spread duration等于Modified duration，所以我们可以用Modified duration来衡量普通、固定利率债券的Spread risk。而当组合一旦含有Floating rate bond，我们就必须用组合的Spread duration来衡量组合的Spread risk.

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