PZ2015123002000071 关于比较P/CF和P/FCFE

这一题我看了错题解析，仍然不是很能理解以后遇到已知P/CF和P/FCFE，怎么来比较这两个公司哪个公司undervalue，哪个公司overvalue的原理。这里的比较的benchmark是什么？

我做题的时候以为是和recent price比较，而FCFE是相较于CF做分母更好（视频里说的），所以用P/FCFE与recent price做了比较得出Lester is overvalued and Home is fairly valued. 但是是错的，我也不明白哪里错。

感觉这里的概念还是很模糊，下次遇到类似的题还是不会做，希望能跟我解释一下这里比较的过程，逻辑？谢谢。

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maggie_品职助教 · 2017年03月03日

这是我的理解，供你参考：

我们现在是在比较行业内公司的估值水平，因此两家可比公司互为benchmark，这道题并不是在考CF和FCFF哪个做分母更好，列出的数据只是为了比较时有更多参考。

两家公司在同一个行业，面临的相似的系统性风险，那么它们的Multiples应该近似。从数据可知L的Multiples均大于H,但是L未来增长g远小于H。说明H可能被低估了。

也可以从公式来解释：P=(1+g)FCFE0/r-g 可以推出P/FCFE0=(1+g) /r-g，g越大该Multiples越大。

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