关于callable bond 和putable bond

嗨，爱思考的PZer你好：

无论是什么债券，都不违反，价格和利率反向变化。只不过callable bond和putable bond价格变化有限制而已。

1、callable bond在市场利率下降时，发行人可以提前赎回债券，然后以更低的利率发行新的债券，从而降低融资成本。而债券投资者则要为此承担再投资收益率下降的风险。由于可赎回债券赋予发行人一个权利，对投资者不利，因此，可赎回债券的收益率比同样的不含权债券收益率要高，价格则比不含权债券价格要低，两者的价格差反映了债券内嵌的期权价值（option value）。不含权债券在利率下降的时候，价格正常上升，但是callable bond在利率下降时，有一个价格上限，其上涨幅度有一个限制。

相反，在市场利率上升的时候，callable bond不会行权，即option没有价值，类似于一个straight bond，利率上升，债券价格正常下降。

2、Putable bond在市场利率上升时，债券持有人可以把债券卖回给发行人，然后将收到的资金在市场上进行再投资，可以获得更高的再投资收益。可回售债券对持有人有利，因此该债券的收益率比同样的不含权债券收益率低，其价格比不含权债券价格要高。不含权债券在利率上升的时候，价格正常下降，但是putable bond在利率上升时，有一个价格下限，其下跌幅度有一个限制。

相反，在利率下降的时候，putable bond不会行权，类似于一个不含权债券。利率下降，债券价格正常上升。

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