苏皖W&W · 2024年04月16日

带入上一题算出的RI?

* 问题详情，请查看题干

NO.PZ201710200100000405

问题如下：

5. Based on Exhibit 1 and the single-stage residual income model, the implied growth rate of earnings for SSX is closest to:

选项：

5.8%.

7.4%.

11.0%.

解释：

B is correct.

The implied growth rate of earnings from the single-stage RI model is calculated by solving for g in the following equation:

$V_{0} = B_{0} + \frac{R O E - r}{r - g} B_{0}$

Book value per share can be calculated using the given price-to-book ratio and market price per share as follows.

Book value per share (B0) = Market price per share/Price-to-book ratio

= €48.80/2.10 = €23.24

Then, solve for the implied growth rate

$48.80 = 23.24 + \frac{0.2337 - 0.15}{0.15 - g} 23.24$

g = 7.4%

前面已经算出该公司的RI为133.9，为什么不能直接带入总的BV of Equity 1600?

Vo=48.8=1600 + 133.9/(15%-g)

是不是因为48.8是MVPS，为了统一，要把BV，以及计算RI的BV都变成per share的形式? 而133.9是通过(ROE-re)*总BV算出的，所以也不能用?

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2 个答案

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王园圆_品职助教 · 2024年04月16日

同学你好，你的问题回复如下：

1.“RI计算中的BV既可以用总的BV of equity，也可以用BVPS，是这样吧?” ——是的

2.“为什么不能这样。应为需要RI per share，是吧?”——是的，本题需要RI per share才能带入一阶段RI求value的公式进而计算growth rate

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王园圆_品职助教 · 2024年04月16日

同学你好，首先，CFA的一个大题中每个小题一般都是互相独立的，不会出现下一题可以用上一题计算的答案的情况（这样会导致一错错全部题目的问题），所以建议同学每道题独立看待，不要互相牵扯

其次，就像你说的”要把BV，以及计算RI的BV都变成per share的形式“——上一题计算的RI是million为单位的，但并没有给出公司的总股数有多少，也就无法求出每股RI等于都少。而本题要求用“ single-stage residual income model"来计算growth rate——根据以下讲义截图的公式，需要用到Price(也就是每股Price）或者P/B来计算，本题只有P/B可用，所以用不上前面一题的RI

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苏皖W&W · 2024年04月16日

谢谢回复再具体化一些: RI计算中的BV既可以用总的BV of equity，也可以用BVPS，是这样吧? 上一题 RI=(ROE-Re)*Bo=(23.37%-15%)*(4000x40%)=133.9, 用的是总BV 本题 Vo=Bo + RI/(r-g), Vo是MVPS，Bo是根据P/B算出的BVPS，所以计算RI就是用BVPS，得出RI per share 并不是说直接把上一题的计算结果拿来用，而是本题利用已有信息，也可以算出RI=(ROE-Re)*Bo=(23.37%-15%)*(4000x40%)=133.9的呀，为什么不能这样。应为需要RI per share，是吧?

带入上一题算出的RI?

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