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SHAO · 2024年04月12日

老师，请教

  1. CFA II
  2. Equity

NO.PZ2018103102000064

问题如下：

Jacques prepares to update the valuation of TMT. The company’s expected ROE in 2017 is 34.5% but it is assumed that the firm’s ROE will slowly decline towards the cost of equity thereafter.  As of the beginning of 2015, based upon the information in the below table, use the multistage-stage residual income (RI) model to determine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to:

选项：

A.

22.72.

B.

14.97.

C.

78.81.

解释：

B is correct.

考点：RI

解析：B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:

第二步是计算终值的现值:

PV of Terminal Value =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7

那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97

老师，两个问题请教下：

1、题目中“ The company’s expected ROE in 2017 is 34.5% but it is assumed that the firm’s ROE will slowly decline towards the cost of equity thereafter. ”指的是2017年以后ROE逐渐等于要求回报率，这样的话为什么PVRI2017能按照RI/（re-g）来算呢？这里g不是永续恒定的啊。

2、如果题目变为2017年后ROE等于要求回报率，那么RI2017是不是就不能用RI/（re-g）来计算了呢？则RI2017=（ROE-re）*BVt-1

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1 个答案
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王园圆_品职助教 · 2024年04月12日

同学你好，1.PVRI 没有按照RI/（re-g）这个公式计算，用的是RI/(1+w-r）这个公式哦

注意，题目的g是分红增长率，老师上课推导的1+g=w首先g就是一个负数，代表的是RI的在缓慢下降的意思，和本题的ｇ不是一个概念，题目给的ｇ就是多余条件

２.如果题目说２０１７年ROE就等于Re了，也不能代表后来的年份就没有RI了，只能说明2017年当年没有RI，依然需要看题目是不是有其他条件给出，帮助我们判断PVRI用什么公式计算

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NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 terminvalue的折现为什么不是3年而是2年？

2024-04-19 23:13 1 · 回答

NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7参照书上的公式，这里计算似乎是1.88*0.85/(1+0.08-0.85)(1.08)2 ，为什么分子上不用乘persistanfactor 0.85？

2024-04-16 22:22 1 · 回答

NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 答案看了好久，有问必答也看了好久，还是没有搞清楚，我是按照李老师上课讲的方法做的，麻烦老师看下这样有无问题，谢谢！

2024-03-31 12:21 1 · 回答

NO.PZ2018103102000064问题如下Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to:A.22.72.B.14.97.C.78.81.B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97请问题干中给出的2017年预计的ROE=37.5%在这里就是迷惑项，没有用是嘛

2024-03-27 17:17 1 · 回答