immunization

嗨，爱思考的PZer你好：

这里其实我们可以认为是做了简化，并没有考虑再投资收益。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

这里的cash flow其实就是coupon+到期收到的par,并没有再投资收益哈，同学可以计算一下，因为是半年付息的，前四期就是这三个债券的coupon加在一起，然后第五期的时候，这个2.5年的债券到期了，所以这一期收到的cash flow就是这三个债券的coupon+这个2.5年期债券的par.然后时间来到第六期，存续的就只剩下7年期和10年期的债券，现金流就是这两个债券的coupon加在一起。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

这两个问题都是针对这个例题的

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学，没有看到你贴的图片哈。

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努力的时光都是限量版，加油！

老师，那图中第六期的CF是怎么确定的? 因为没有展示出来，看不到第六期的金额，但是有总额，那应该是每期的CF都是确定的

嗨，努力学习的PZer你好：

这个实务中其实是不一定的，但是在免疫里面，回忆一下咱们学过一个概念cash flow yield，它的概念就是假设以CFY再投资，这可以看成是CFY的一个缺点。由于Immunization实现了利率的免疫，即我们的投资资产Lock in了Cash flow yield的收益率，但是具体投什么债券这个不一定。

Cash flow yield可以理解成债券Portfolio的Yield-to-maturity，他和债券的YTM一样，都属于Internal rate of return（IRR）的概念；而IRR概念有一个缺点就是：他是假设现金流不管发生在啥时候，一定是以IRR这个数进行再投资的；我们在求债券的YTM时，也是假设债券的期间现金流能以YTM进行再投资。但其实这个假设是比较不靠谱的。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！