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椰子鸡 · 2024年03月06日

这道题的hurdle 又是按照high water高位水线算的

  1. CFA I
  2. Alternative

NO.PZ2021103102000051

问题如下：

A hedge fund has the following fee structure:

  • Annual management fee based on year-end AUM：2%
  • Incentive fee：20%
  • Hurdle rate before incentive fee collection starts：4%
  • Current high-water mark：$610 million

The fund has a value of $580 million at the beginning of the year. After one year, it has a value of $650 million before fees. The net percentage return to an investor for this year is closest to:

选项：

A.8.45% B.

9.29%

C.9.74%

解释：

管理费 = $650 × 2% = $13 m

由于该基金$650 m的期末总价值超过了$610 m的高水位线，基金管理人可以对高于该高水位线但扣除门槛回报率的收益部分，计算奖励费。奖励费计算如下:

{$650 − [$610 × (1 + 0.04)]} × 0.20 = $3.12 m

投资者净回报：[($650 − $13 − $3.12)/$580] − 1 ≈ 9.29%

之前有一道题目的解析，是按照现在的价格也就是580的算的。（也就是我上一个提问）

请老师们确定一下到底用的是哪个上浮，我的理解是在high water高位水线上浮hurdle



如果我的理解是对的话，另外提一个问题，就是从high water上浮的hurdle，如果花了3年才重新回到highwater以上的话，

莫非这个hurdle的5%得要 （1+0.05）^3 ？

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2 个答案

pzqa35 · 2024年03月10日

嗨，努力学习的PZer你好：


这个不是这样子的哈，这和我们花几年时间回到高水位是没有关系的，hurdle都是按照当年去算、当年看有没有达标、当年达标了就扣除，没达标就不扣除哈。而且看前一个回答的计算公式中，从high water叠加hurdle的计算时，也是没有考虑到第几年达到高水位的哈。

----------------------------------------------
努力的时光都是限量版，加油！

pzqa35 · 2024年03月07日

嗨，努力学习的PZer你好：


同学说的题目是否是这一道：

如果同时存在高水位和hurdle rate的时候，我们判断的时候是分开判断的哈：

首先需要判断是否超过了hurdle rate和高水位，那么这道题根据我们的判断是都超过了的，同时前一道题目也是同时超过了，所以我们接下来的费用计算就是要在高水位上叠加 hard hurdle rate来计算费率：

本题的高水位是610，所以就是{$650 − [$610 × (1 + 0.04)]} × 0.20 = $3.12 m，而之前题目的高水位是540，所以就是[$602.5-$540×(1+5%)]×20%= $7.1 million。

高水位叠加hurdle rate的这个计算本身是相对比较复杂的哈，我们需要分两步走去判断，这个计算在我们今年的教材中是相关例题的哈，这是我们根据之前年份的做的一个补充，这部分的计算在今年的教材中难度是降低了的，没有出现需要叠加去计算的这种情况，同学把这个知识点作为一个小小的补充即可。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

椰子鸡 · 2024年03月07日

如果我的理解是对的话，另外提一个问题，就是从high water上浮的hurdle，如果花了3年才重新回到highwater以上的话， 莫非这个hurdle的5%得要 （1+0.05）^3 ？ 这个问题没有回答

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NO.PZ2021103102000051 问题如下 A hee funhthe following feestructure: Annumanagement fee baseon year-enAUM2% Incentive fee20% Hure rate before incentive fee collection starts4% Current high-water mark$610 millionThe funha value of $580 million thebeginning of the year. After one year, it ha value of $650 million beforefees. The net percentage return to investor for this yeis closest to: A.8.45% B.9.29% C.9.74% 管理费 = $650 × 2% = $13 m由于该基金$650 m的期末总价值超过了$610 m的高水位线，基金管理人可以对高于该高水位线但扣除门槛回报率的收益部分，计算奖励费。奖励费计算如下:{$650 − [$610 × (1 + 0.04)]} × 0.20 = $3.12 m 投资者净回报[($650 − $13 − $3.12)/$580] − 1 ≈ 9.29% 首先判断能否拿绩效奖，就是判断有没有超过610和580*1.04对吧？因为这个地方高水位610 580*1.04，所以就采用610，但是后面计算的时候为什么还要计算610*1.04呢，这个hure rate难道不是基于年初初始金额580定的吗？如果我年初的初始投资是600，600*1.04是大于高水位610的，那我后面计算还需要610*1.04*1.04吗，如果不用的话这个定义就挺歧义的？

2024-08-16 10:10 1 · 回答

NO.PZ2021103102000051问题如下 A hee funhthe following feestructure: Annumanagement fee baseon year-enAUM2% Incentive fee20% Hure rate before incentive fee collection starts4% Current high-water mark$610 millionThe funha value of $580 million thebeginning of the year. After one year, it ha value of $650 million beforefees. The net percentage return to investor for this yeis closest to: A.8.45%B.9.29%C.9.74% 管理费 = $650 × 2% = $13 m由于该基金$650 m的期末总价值超过了$610 m的高水位线，基金管理人可以对高于该高水位线但扣除门槛回报率的收益部分，计算奖励费。奖励费计算如下:{$650 − [$610 × (1 + 0.04)]} × 0.20 = $3.12 m 投资者净回报[($650 − $13 − $3.12)/$580] − 1 ≈ 9.29% 为什么610要×1.04没有理解

2023-08-29 12:02 1 · 回答

NO.PZ2021103102000051 问题如下 A hee funhthe following feestructure: Annumanagement fee baseon year-enAUM2% Incentive fee20% Hure rate before incentive fee collection starts4% Current high-water mark$610 millionThe funha value of $580 million thebeginning of the year. After one year, it ha value of $650 million beforefees. The net percentage return to investor for this yeis closest to: A.8.45% B.9.29% C.9.74% 管理费 = $650 × 2% = $13 m由于该基金$650 m的期末总价值超过了$610 m的高水位线，基金管理人可以对高于该高水位线但扣除门槛回报率的收益部分，计算奖励费。奖励费计算如下:{$650 − [$610 × (1 + 0.04)]} × 0.20 = $3.12 m 投资者净回报[($650 − $13 − $3.12)/$580] − 1 ≈ 9.29% 老师您好，没有说明管理费和绩效奖是否inpennt，不是要求一律按照独立计算吗？我记得老师上课时候有提到过，如果题目中没有明确说明 ，则按照独立计算。

2023-08-13 22:40 1 · 回答

NO.PZ2021103102000051 问题如下 A hee funhthe following feestructure: Annumanagement fee baseon year-enAUM2% Incentive fee20% Hure rate before incentive fee collection starts4% Current high-water mark$610 millionThe funha value of $580 million thebeginning of the year. After one year, it ha value of $650 million beforefees. The net percentage return to investor for this yeis closest to: A.8.45% B.9.29% C.9.74% 管理费 = $650 × 2% = $13 m由于该基金$650 m的期末总价值超过了$610 m的高水位线，基金管理人可以对高于该高水位线但扣除门槛回报率的收益部分，计算奖励费。奖励费计算如下:{$650 − [$610 × (1 + 0.04)]} × 0.20 = $3.12 m 投资者净回报[($650 − $13 − $3.12)/$580] − 1 ≈ 9.29% 计算绩效的时候超过hure rate的部分为什么不是先减去管理费，而是在最后算总收益的时候结算，比如【650-13-610*（1+4%）】*0.02，他也没说管理费是单独计算的吧

2023-04-28 11:30 1 · 回答