椰子鸡 · 2024年02月20日

答案中第二行说bond price 会升高。

20:04 (1.5X)

问题①：老师的红色笔解答中写： benchmark -1%，但是credit spread 会提高0.8%，净的差值就是-0.2%。即YTM下降0.2%。

但这里的-1 和 0.8都是预计的，在实际过程中，到底是是benchmark下降的多，还是credit spread上升的多。

问题②：从市场的角度来说，大家都flight to safety了，证明大家都在抛售公司债，公司债供多求少，价格肯定是要下降的。价格下降，coupon rate不变，导致YTM上升。请问老师，这个逻辑有什么问题？

麻烦讲详细点，感谢！

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李坏_品职助教 · 2024年02月20日

嗨，从没放弃的小努力你好：

解析的意思是经济不好的时候，必然是基准利率下降，债券价格理应上升。但是这个上升是会被credit spread抵消的，至于是否会抵消成债券价格下降，这个不一定。

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努力的时光都是限量版，加油！

李坏_品职助教 · 2024年02月20日

嗨，从没放弃的小努力你好：

这个谁大谁小不影响结论。当经济不好的时候，基准利率下行。本来利率下行会让债券升值，但是由于spread上升了，债券升值的一部分效果被spread上升抵消了。或者也可以这样理解：本来利率下降的幅度是X，由于spread上升了Y，最终对YTM的净影响就是X-Y。从绝对值来看，(X-Y)的绝对值小于X的绝对值，这就是抵消作用。
没有问题，可以这样理解。公司债被抛售价格暴跌，YTM上升。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

椰子鸡 · 2024年02月20日

那如果按照这个理解， YTM上升会导致bond price下降，但是答案中写着会上升。