34题，答案用的F1 和S1 两笔cash flow，何老师用的F0 和S1 两笔cash flow, 考试时用哪种方法呢？（Ｆ是forward，S是现货市场交易）
pzqa31 · 2024年02月15日
嗨，从没放弃的小努力你好：
这道题是一个比较特殊的题，这道题问的是一个net cash flow。因为这个是一个课后题，因此协会给出的参考答案就是这样的。
题目中的本币为欧元，因此对于拥有的2.5m的美元资产需要进行外汇风险的hedge，且采用的是forward进行动态对冲，那么在0时刻需要short 一个2.5m的forward，到1时刻再重新调整hedge时，我们首先需要结束掉0时刻的forward，也就是在现货市场上买2.5m的美元，同时开始一个新的short 2.65m的forward。那么现金流主要就是买美元支付的现金流=USD2,500,000 × 0.8876 = EUR2,219,000，同时short一个新的forward获得的现金流USD2,650,000 × 【0.8875 + (20/10,000)】 = EUR2,357,175，那么最终的net cash flow=EUR2,357,175 – EUR2,219,000= EUR138,175.
这道题目确实是本身存在着一定的不严谨的地方，但目前题库的答案都是协会给出的一个官方答案，老师在讲这道题的时候也说过这道题的不严谨之处，并且这种思路一般来说也不是一个常规的考核点，因此这道题我们重点掌握这个roll forward的一个过程，加深对这个过程的一个理解即可。
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