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懿儿 · 2024年02月14日

bull flattening


老师,这道题听课讲解还是不大理解,为什么不选B? B除了增加短期,减少长期的profit外,还能有一个bull 即利率平行下降带来的价格上涨的好处啊? 我理解的那里有问题啊?

1 个答案

pzqa31 · 2024年02月15日

嗨,努力学习的PZer你好:



这道题说的是要用2年期与10年期债券构建一个duration neutral的策略,这种策略在收益率曲线flatten下获得最大收益,然后让选出合适的flatten情形。


我们先分析duration neutral

要想duration neutral,2年期债与10年期债肯定是相反头寸,即一个是Long,一个是short。

如果想在收益率曲线flatten下有利可图,可以判断2年期是short头寸,10年期是Long头寸(假设收益率曲线下降,2年期利率下降的少,10年期利率下降的多,也就是bull flatten,显然,只有long 10年期,short 2年期,才会在duration neutral的条件下有收益,若long 1年期,short 10年期,是有亏损的)。


明确头寸后,我们分析选项:

选项A:bear steepen,长短期都上涨,长期上涨的多,短期上涨的少,可以看成长期不变,短期上下降,long 2年期,short 10年期可以获利、

选项B:bull flatten,长短期都下降,长期下降的多,短期下降的少,可以看成短期不变,长期下降,short 2年期,long 10年期也可以获利,这个获利主要由long 10年期驱动。

选项C:yield curve inversion,收益率曲线变inverted,即,短期利率大于长期利率,收益率曲线向下倾斜,这说明短期利率上涨很多,长期利率下降很多,二者变化方向相反,short 2年期与Long 10年期都可以获利,所以如果收益率曲线发生这种变动,short 2Y,long 10Y的收益是最大的。

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