老师,麻烦您给稍微区分一下。我记得conversion factor 与 multiplier都是分别乘以期货的价格,得出来的数,这俩有啥区别来着??o(╥﹏╥)o
pzqa31 · 2024年02月14日
嗨,从没放弃的小努力你好:
multiplier是乘数的含义,意思是,股指期货波动的1个点,价值多少钱。multiplier你可以看成是futures contract的size 比较好理解。两个公式的分母除以的都是futures contract的价格。bond futures contract 一般是给futures的价格和multiplier,所以futures contract价格=futures的价格*multiplier.
equity market futures contract直接给contract的价格比较多。如果也是分别给的futures的价格和multiplier,那么也要计算futures contract价格=futures的价格*multiplier.
conversion factor 是用来调整了实际交割债券价格与标准价格(CTD)之间的差异的转换因子,咱们三级衍生品里公式里有涉及。要理解CF就要理解一下CTD债券交割的原理哈,咱们以short futures头寸为例。Short头寸在futures到期时要把债券交割给Long方,short手中没有债券,因此交割要先在二级市场买债券,然后按照PCTD卖出,PCTD=PF*CF①,CF、PF都是期初确定的,因此要选PCTD-price(二级市场价格)最大的债券来交割,这样short方的利润最大。因为BPV=MV(或者说是P)*MD,所以我们可以把公式①深化为BPVCTD=BPVF*CF②,我们在做derivative overlay时,用的是标准券的BPVF,也即BPVP+nf*BPVF=BPVT,要用BPVCTD/CF代替BPVF,这样算出来的就是标准券的份数。
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