老师您好，课程教材说关于再投资和价格风险，顺序都是bullet < ladder < barbell，价格风险是麦考利久期 > 负债投资期限的时候发生，所以是资产久期越大价格风险越大，这个可以理解；但是再投资风险是麦考利久期 > 负债投资期限的时候发生，所以是资产久期越小价格风险越大，为啥顺序也是bullet < ladder < barbell？求解答，谢谢！
pzqa31 · 2024年02月13日
嗨，从没放弃的小努力你好：
Reinvestment risk的排序：Barbell > Laddered > Bullet，原因分析如下：
这3个组合在比较的时候，其他所有条件都是一致的，唯一的差别就是组合的现金流结构不同，只有这样，这三个Portfolio才可以比较。那这样的话，这3个Portfolio有相同的投资期，在同一个标准之下，我们比较Reinvestment risk。
在投资期之前发生的现金流需要进行再投资，直至到达投资期当天，所以只有投资期之前发生的现金流才面临再投资风险。于是，如果投资期之前的现金流越多，则面临的再投资的风险就越大，同时，如果现金流发生的时间越早、离投资期越远，则现金流面临的再投资风险也越大。
那这样的话，我们以原版书这幅图为例，蓝线代表投资期，这3个Portfolio，Laddered，Bullet，Barbell的投资期一致。
原版书原图中，黑色的柱线代表现金流发生的时间与金额，首先对于Bullet portfolio来讲，我们发现，组合的现金流就发生在投资期附近（黑色柱线在蓝线附近），那这样的话，Bulllet portfolio需要再投资的现金流就很少，于是他的Reinvestment risk最小。
反观Barbell Portfolio，由于在很早、离投资期很远的时候，就收到了一大笔现金流（如图中红圈，柱状图很宽，且离投资期很远），那这一大笔现金流需要进行再投资至投资期，因此面临的Reinvestment risk就很大。于是3个Portfolio中Barbell的再投资风险最大。
最后看Laddered portfolio，现金流发生的时间较为均匀，且每笔现金流的金额较少（如图中黑色柱状图分散较为均匀，且每笔适中），所以再投资风险居中。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！