你好老师，为什么在收益率曲线第一次变化后，portfolio的macaulay duration会发生变化呢？投资期限不也变了吧？为啥就不能match了？
然后，下面这句话是错误的吧？我似乎是在问答区看到有老师这么回答。。
当investment horizion = Macaulay Duration的时候，我们说债券是免疫的。不管后面的市场利率怎么改变，这个债券组合的收益率，都等于最开始的到期收益率。
pzqa015 · 2024年02月06日
嗨，努力学习的PZer你好：
asset变动与liability变动一致的前提是免疫条件中的mac duration=investment horizon。
mac duration=∑（PVCFi/P）*t，收益率曲线变了，意味着折现率变了，那么PVCFi与P都变了，导致mac duration也变了，mac duration变了后就不等于investment horizon了，那么利率变了一次后，免疫条件就不成立了，如果不做改变的话，利率第二次变动，资产与负债的Value变动就不一致了，也就是免疫失败了。所以，要在第一次变动后做rebalance。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
pzqa015 · 2024年02月05日
嗨，努力学习的PZer你好：
收益率曲线变动，跟投资期没关系，投资期是一开始就确定的，不会随着收益率曲线变动而变动。
收益率曲线变动，会影响mac duraton，导致这个值变动，但investment horizon不变，所以，收益率曲线变动一次后，需要做rebalance，让mac duration重新等于investment horizon。
所谓的不管后面的市场利率怎么变，说的是利率不管变化多少，而不是利率变化多少次，免疫策略构建后，利率变动1bp，和100bp，可能都不影响策略，但只限于一次变化，变化一次后，对portfolio 不做rebalance，那么利率再次变化时，免疫策略就要失败了
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
秋樣 · 2024年02月06日
其实我还是没理解，为什么变了一次以后就要rebalance了。变了一次后，asset的变动等于liability的变动，那不是覆盖住了吗？那之后的变化怎么就cover不住了呢？谢谢