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506623496 · 2024年01月31日

押题班Model2 最后一题


本题是ladder应对twist最好,有点不明白为什么在match multiple liabilities 时convexity要选大于负债且convexity最小的,而不是选convexity适中的、更像ladder组合?

3 个答案
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pzqa31 · 2024年02月01日

嗨,从没放弃的小努力你好:


这个刚才已经解释过了,这是两个维度:


首先,当问到免疫问题的时候,也就是用asset去cover liability的时候,在满足免疫条件的基础下,使得资产的Convexity尽可能的小,也就是在Asset convexity> Liability Convexity基础上,又要使得Asset convexity不要大出Liability convexity太多,Convexity的差距越小匹配效果越好,但始终要保持Asset convexity大于Liability convexity。(Convexity大小排序:Barbell > laddered > bullet)


如果问在收益率曲线非平行移动时,哪个protection更好,就是在yield curve shift and twist时,portfolio value波动小的,laddered更好。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

pzqa31 · 2024年02月01日

嗨,从没放弃的小努力你好:


是的,是这样的。

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

pzqa31 · 2024年02月01日

嗨,努力学习的PZer你好:


这是两个知识点。


免疫那里,convexity小的,structural risk小,是为在收益率曲线非平行移动时,让portfolio的现金流可以cover负债的现金流。


protection这里,没有负债了,只是单纯看Portfolio。protection效果好的,就是在yield curve shift and twist时,portfolio value波动小的。yield curve shift and twist是指收益率曲线的非平行移动,在收益率曲线非平行移动时,由于laddered portfolio现金流分散更均匀,所以不同时间点收益率变动不同带来的reinvestment risk更有可能相互抵消,所以,在面对收益率曲线非平行移动时,laddered portfolio可以提供更好的protectation,这是原版书的结论。

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