如下

嗨，从没放弃的小努力你好：

出题人认为基金经理，即使有业绩费，还是会遵循基金的IPS，客观做投资的。 如果是这个情形的话，那么业绩费是可以降低net return的波动性的。----为什么呀？

Hello，亲爱的同学~

老师以为同学关注的是基金经理风险偏好的问题，导致上一个回答没有让同学满意，很抱歉。

老师这里用例子来回答同学的问题。

波动性可以用标准差或者方差来表示，从标准差公式看，收益率的离散度越高，则波动越大。

例如，1月份的收益率是50%，2月份的收益率是1%，这样的2个月，收益率离散度高（50%和1%差距高达49%），波动大。

如果1月收益是1.1%，2月收益率是1%，这样的2个月，收益率离散度小（1.1%和1%只相差0.1%），波动小。

那么，同样的收益，例如1月盈利5%，2月盈利10%

我们来对比无业绩激励和有业绩激励。

1）无业绩激励：这2个月的收益差距就是10%-5%=5%

2）有业绩激励，以业绩激励为20%为例，这2个月的收益差距是：10%*（1-20%）-5%*（1-20%）=8%-4%=4%

对比一下，因为有了业绩激励，这两个月的收益差，从5%降到了4%，离散程度降低了。

根据标准差公式，离散度降低，则标准差降低。以标准差来衡量的波动率，也就降低了。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

incentive fee 是增加volatility吧？因为有incentive fee，投资经理为了获得更高的return，会投资risker的asset，会增加volatility呀。

Hello，亲爱的同学~

同学从这个角度去思考，也是有一定道理的。

只是这道题的出题人，本意并没有考虑到，基金经理为了激励费，故意去承担更高风险的行为。

出题人认为基金经理，即使有业绩费，还是会遵循基金的IPS，客观做投资的。

如果是这个情形的话，那么业绩费是可以降低net return的波动性的。

同学看到类似的题目也可以注意下。

如果题目没有明确说，基金经理为了业绩提成，故意冒险。CFA默认基金经理不会这么做。

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