equity module4经典题 active share&risk

嗨，从没放弃的小努力你好：

老师您好，我理解这道题active risk是变大的，但我不理解的是为什么active share不变? active share两个来源，一个是选的security不在benchmark，一个security在benchmark里但权重不一样。第二道题里面，选的two different stock是在benchmark里面的，但是他的权重变化，一个overweight一个underweight，那不就表示权重和benchmark的不一样了，那为什么active chair不是增加呢？

Hello，亲爱的同学~

场景二，确实权重和benchmark不同。因为场景二的active share=1%

但是本题的问题是，把场景二和场景一比较，而不是把场景二和benchmark比较。

我们这里看active share的计算公式。

场景一：overweight 股票A，1%。underweight 股票B 1%。

注意overweight 股票A 1%，也就是portfolio比benchmark多了1%股票A。

因此股票A多买1%，会使：=1%

同样的，underweight 股票B 1%，也就是portfolio比benchmark少了1%的股票B。

因此，股票B少买1%，会使：=∣ -1%∣ = 1%

此时，active share = 1/2 *(∣1%∣ + ∣1%∣)=1%

场景二：overweight 股票C，1%。underweight 股票D 1%。

此时，active share = 1/2 *(∣1%∣ + ∣1%∣)=1%

两个场景下的active share都是1%，不变。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

是说这里的weight变化是指在相同的sector里面的变化才是算？

active risk的来源有2个：

一是active share差异。

二是correlation差异。而correlation差异又来自于factor（sector）差异。

sector 无差异，则correlation高，active risk小。

sector 有差异，则correlation小，active risk大。

有了以上知识点基础，我们再看本题。

本题都是高配1%，低配1%，因此active share相同。

因此关键看correlation差异，也就是sector差异。

因为weght的变化，是相同sector，还是不同sector，对active risk影响是不同的。

本题场景一：在一个行业里，portfolio overweght 股票A，underweght 股票B。

此时，portfolio与benchmark的差异就在于，portfolio多买了A，少买了B。

但是，由于A和B在一个行业，sector无差异，这使portfolio与benchmark的相关性还是比较高的，active risk也相对小。

本题场景二：portfolio overweght 股票C，underweght 股票D，C和D是不同的行业。

此时，portfolio与benchmark的sector因子上，就有差异了。因为D和C属于不同的行业。

sector的差异，会影响到correlation。这是portfolio与benchmark的相关性下降，active risk相对大。

对比场景一和场景二，场景二相对场景一来说，active risk上升。

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