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Peter1358 · 2024年01月27日
请问老师，债券的total return swap，如果是payer swap的话，即我们把手上债券的income和capital gain/loss转移给接收方。我看之前我记的笔记是如果债券违约了，即产生了信用风险，我们需要补偿接收方。但是我看精选题里面说，payer swap相当于把利率风险和信用风险一并转移了，即使违约也不用补偿，请问哪个是对的？谢谢！
pzqa015 · 2024年01月28日
嗨，努力学习的PZer你好：
应该是要补偿的，
虽然只是互换期限的现金流，但是swap合约是有notional principle的，也就是根据这个NP来计算要交换的期间现金流，期初和期末是因为现金流金额相同，方向相反，所以不发生交换，但如果发生违约，那么意味着pay equity 期间现金流的一方永远也拿不到投资本金了，这与通过互换降低equity exposure，增加债的exposure是相违背的。
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