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tslover · 2024年01月24日

关于surplus & hedging的问题

 14:07 (1X) 


surplus optimization适用于under funded的情况,但是老师有说在hedging returen seeking这个种方法,基本的方法是用于over funded,如果是under funded将会采用aggressive或者partial hedge,那么也就是说这个hedge seeking的方法是可以用于under funded状态的组合了。我记得有一道押题是说某个基金公司就是under funded问用哪种方法,当时老师说用surplus而不是hedge seeking.这里是不是冲突了


1 个答案

lynn_品职助教 · 2024年01月24日

嗨,从没放弃的小努力你好:


surplus optimization适用于under funded的情况,但是老师有说在hedging returen seeking这个种方法,基本的方法是用于over funded,如果是under funded将会采用aggressive或者partial hedge,那么也就是说这个hedge seeking的方法是可以用于under funded状态的组合了。我记得有一道押题是说某个基金公司就是under funded问用哪种方法,当时老师说用surplus而不是hedge seeking.这里是不是冲突了


1、同学说的都是对的,除了一点,就是aggressive或者partial hedge和hedge returen seeking不是同一个方法。


aggressive或者partial hedge和hedge returen seeking的改进。


hedge/return seeking则是将一块蛋糕切成两块,变成hedging portfolio(A=L)和return-seeking portfolio(A>L),hedging部分用于cover liability,return-seeking部分追求收益。overfunded是hedge/return seeking的必要条件,同时也是这个方法的缺点。


如果想更加激进,或者打破这个局限,基金经理就引入了两个变种策略,就是Partial Hedge and (Partial hedge with) dynamic.


其中Dynamic version ,也叫做:Liability glide path,是按照Funded ratio动态调整的策略:


也就是说,Hedging portfolio与Return-seeking portfolio的比例是动态变化的,两个Portfolio的比例会随着funded status的变化而变化,且这个比例是提前设计好的。


等养老金实际的Funded ratio达到某个特定数值时,就相应调整Hedging portfolio与Return-seeking portfolio的比例。


这个技术Overfunded可以用,Underfunded也可以用。


两个变种的策略,因为涉及Partial hedge,所以主要针对更加激进的Portfolio,所以这个策略对Underfunded会更好用一些,因为Underfunded时,这种策略可以加大Expected return,有机会补充缺口。


所以后面才会提出两种改进的方法,partial hedge和dynamic hedge。这样即使没有surplus,基金经理也可以采用这些方法来更激进的投资,达到fully funded的目的。


但是同学要注意,partial 不属于hedge/return seeking,两者不能混为一谈。

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