Christiandudu · 2024年01月23日
老师讲长期通过调整portfolio与benchmark权重不同，来获得超额收益，这没问题。
若假设我的benchmark是小盘成长股（小盘和成长都是reward factor），长期我就对比benchmark调beta，这是一部分超额回报，那短期对reward factor 进行择时怎么理解？
问题一：若挑选小盘和成长之外的reward factor, 这不就是发生风格漂移了吗？
问题二：若还是挑选benchmark中的小盘和成长因子，这不是还是调权重吗？
究竟这个reward factor 的timing，是timing的什么呢？unreward factor去timing是在小盘成长这个benchmark 中通过long加short隔离出新的风险因子吗？
笛子_品职助教 · 2024年01月24日
嗨，努力学习的PZer你好：
问题一：若挑选小盘和成长之外的reward factor, 这不就是发生风格漂移了吗？
Hello，亲爱的同学~
这里的择时，是指自己判断因子在某段时间的好坏，然后做加减仓操作。
而且择时的仓位，一般是有所控制的。
例如80%的仓位做持仓，20%的仓位做择时。
因此，不会引起风格漂移。因为至少有80%仓位是符合既定风格的。
问题二：若还是挑选benchmark中的小盘和成长因子，这不是还是调权重吗？
同学理解正确。
还是调整权重。
但是这里的调整权重，是短期的，暂时的。
有的调整权重，是为了配置，为了长期持有。
有的调整权重，是短期的择时。
都是调整权重，根据目的不同，可以区分为长期配置与择时。
究竟这个reward factor 的timing，是timing的什么呢？
例如某基金长期配置小盘股，保持一个较高的仓位。
那么某段时间，基金经理认为size因子会有出色表现，就加仓小盘股，赚一个择时的收益，等这个收益赚到了，再把加仓的小盘股卖掉。让基金回归到长期配置的水平。
unreward factor去timing是在小盘成长这个benchmark 中通过long加short隔离出新的风险因子吗？
可以Long + short，也可以单纯的对long的部分加仓和建仓。
只要能调整某个因子的权重就可以。手段不限。
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