鼓励投资ETIs，是小布什和特朗普政府时期？

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美国的ERISA（员工退休收入安全法案）法案定义了机构投资者对于托管退休资产的责任。其中最重要的是始终要行动来保护计划参与者和受益人的利益的义务。根据ERISA，计划发起人和其他受托人通常必须做到以下几点：

1. 仅为计划参与者和受益人的利益行事。
2. 以一个了解此类事务的谨慎人的谨慎、技能和勤勉来进行投资。
3. 分散计划投资以最小化大额损失的风险。
4. 违反任何这些受托责任的计划发起人可能会被个人追究责任。

在某种程度上，劳工部（DOL）从20世纪90年代开始在ERISA中涉及ESG事务。在克林顿政府期间颁布的解释性公告（IB）1994-1中，它纠正了当时流行的误解，确立了经济目标型投资（ETIs），这些投资除了金融回报外还产生社会效益，只要它们预期的回报率与具有类似风险特征的替代投资所提供的回报率相当，就与ERISA的受托责任相容。这被称为“一切条件相等”的测试。

2008年，在乔治·W·布什政府期间，劳工部用IB 2008-01替换了IB 1994-1，该公告指出，在选择计划投资时考虑附带的、非经济因素的受托人考虑应该是罕见的，并且在考虑时，应以符合ERISA严格的受托标准的方式进行记录，它的效果是阻止受托人考虑ETIs和ESG因素。

因此，负责任投资社区欢迎奥巴马政府下的劳工部的解释性公告（IB）2015-01，该公告大幅扩展了ERISA下ESG投资原则的使用范围。

然而在2020年，情况在特朗普政府下发生了逆转，当时劳工部发布了所谓的最终规则，85 FR 72846。该规则删除了所有提及ESG概念的内容，并以“非金融目标”这一词汇替代，理由是“ESG”一词缺乏统一的使用和准确的定义。这一规则包含了以下观点：

► 劳工部认为，基于非金融因素进行投资决策的“平局破解者”情况极为罕见，因此，从实际情况来看，ERISA的受托人应继续避免基于非金融因素做出投资决策。

► 受托人必须仅基于对投资回报和风险具有实质性影响的金融因素来评估投资，而ESG因素只有在它们呈现出实质性经济风险或机会时，才可作为评估投资的金融因素考虑。

► 进一步规定了特定义务，例如对考虑进行ESG导向投资的ERISA计划受托人的文档要求。

鼓励投资ETIs，是克林顿政府时期的事情。针对这道题目，布什和特朗普政府时期，确实对ESG投资的发展是不友好的。这也就是为什么奥巴马的“劳工部的解释性公告（IB）2015-01”在当时的ESG投资社区受到了广泛的欢迎。

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