cfa ESG

嗨，努力学习的PZer你好：

问题2：

你问的问题2，这些问题中，我认为存在一些概念上的混淆，首先，我们需要厘清几个概念：

1. DCF（Discounted Cash Flow）：DCF分析通过预测公司未来的现金流量并以某个贴现率折现到现在，来评估公司的价值。DCF通常被认为是一种较为准确的估值方法，因为它基于公司未来能够产生现金流的能力。
2. 调整贴现率：在实际应用DCF模型时，可能会根据不同情况调整贴现率。例如，如果公司面临特殊的行业风险或市场条件变化，分析师可能会上调或下调贴现率以反映这些风险。
3. 销售毛利资产周转分析：这种分析关注的是公司的营运效率，比如销售毛利率和资产周转率等指标。这些分析帮助了解公司如何有效地利用资产产生销售和利润。
4. 回报率：投资的回报率通常是指投资带来的收益与投资成本之间的比率。

在确定特定的贴现率时，分析师会考虑许多因素，包括无风险利率、市场风险溢价、公司特有风险以及行业风险等。这个特定的贴现率是基于对这些因素综合评估的结果。因此，这里提到的“特定贴现率”可能指的是在综合考虑了公司特定情况和市场条件后确定的贴现率。

你所说的”教材写的是团队更喜欢用DCF和明确模型来进行销售毛利资产周转分析，因为它们被公认为比调整贴现率或者特定公司的终值更为准确”，不知道这话的教材原文在哪里呢？能否指出一下，这样我可以帮你结合上下文来理解一下这句话。

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努力的时光都是限量版，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你的问题1是：DCF中不就有贴现率吗，怎么还用DCF和调整贴现率做比较？

之前其实已经多次答过这个问题，你这个问题可以结合DCF的公式来看一下：

其中，V0是投资的当前价值（Present Value），有的地方也会写作为P0。

CFt 是第t年的预期现金流量（Cash Flow）。

r 是贴现率，即所要求的回报率或资本成本。

t 是期数，代表未来现金流发生的具体年份。

在DCF模型中，贴现率是核心输入之一，它反映了投资者的风险偏好和资本成本。贴现率的选择对DCF估值结果有重大影响，这其实是个参数，每个公司用到的贴现率的数值不一样，在使用DCF估值之前，分析师会首先估算一个贴现率，比如说，有很多公司是用的长期国债的利率，有的公司是根据资本资产定价模型算出的，也有的公司是根据市场条件、公司特定风险、资本结构以及宏观经济因素估算出的数值。

分析师会对DCF模型的贴现率进行调整以反映不同的风险状况。例如，如果我们在估值时考虑到一个企业面临额外的环境风险（如可能的环境污染罚款），我们可能会提高贴现率以反映这种额外风险，因为根据公式能看出，贴现率是分母项，提高了贴现率，V0会降低，也就是公司的估值降低了。相反，如果企业采取了显著减少其风险的措施（如有效的环境风险管理措施），贴现率可能会相应降低，那么这个企业的估值会增加。

DCF模型其实就是一个公式，在我们ESG的考试中也不会考，就只了解基本原理即可。更多的关于DCF模型的详细内容，请看一下我们课程中CFA核心概念、ESG相关投资知识、金融投资知识地图，相信会对你的学习有很大帮助。

如果同学还不理解，请具体指出是哪里不理解呢？

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

1. 问题一：之前已回答过这个问题，DCF中的贴现率（Discount Rate），是一个参数，是估算的数值，比如说，有很多公司是用的长期国债的利率，有的公司是根据资本资产定价模型算出的，也有的公司是根据市场条件、公司特定风险、资本结构以及宏观经济因素估算出的数值。特定调整过的贴现率，是比会更加准确的。
2. 问题二：在使用DCF模型时，我们先明确一个原则：比较投资的现值与其初始成本。如果现值（PV）高于成本，投资可能是有利可图的；如果现值低于成本，投资可能是不合理的。我们需要选择合适的贴现率来反映投资的风险和时间价值，这个贴现率可以基于资本资产定价模型（CAPM）、权重平均资本成本（WACC）或其他适当的方法确定。DCF模型，也可以看作是对贴现率进行的调整。在下面这个公式中，PV是现值，（1+r）可以看作是成本，这个贴现率在DCF模型公式的分母项，贴现率越高，反映的风险越大，未来现金流的现值越小。在比较时，PV是现值，如果现值大于投资成本r，投资可能是可行的；如果现值小于投资成本，投资可能不可行。当评估多个投资方案时，可以比较每个方案的现值。具有最高现值的方案可能是最有吸引力的。同时，分析师可以通过过改变关键假设（如增长率、贴现率）来评估投资现值对不同情景的敏感度。

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