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worldcup · 2024年01月02日

Yield curve strategies 原版书课后题第10题


感觉这道题又没跟出题人想到一块去,callable bond 不执行,option 无效,下意识想到那肯定是买callable 带来的利润最大啊。(因为value of callable bond = option-free bond — option price),买的便宜,而且option又不执行,不是稳赚一把么


出题人的想法是,因为puttable bond执行,所以duration小,达到降低duration的目的。可是他明明问的是 most profitable position是什么。能降低duration,也不代表赚的最多。(买puttable bond的时候已经付了期权费了)


降低duration,说到的方法是 1)short bond,2)short futures,3)payer-fixed swap;从来也没说过通过买含权债券来降低duration,买债券(不管什么债券)都是增加duration了。

1 个答案

pzqa015 · 2024年01月03日

嗨,爱思考的PZer你好:


这道题的关键是预期upward shift in the yield curve

如果预期利率上涨,就要降久期,首先排除C

对于A和B

如果利率上涨,那么putable 更有可能行权,行权后重新投资,可以获得更高的收益,这才是profit的策略

callable买的是便宜,如果不行权,相当于以便宜的价格买了一只普通债,但是请注意,callable相对于普通债便宜的不会很多,或者说是有限的,而putable行权再投资,享受利率上涨带来的收益缺是无限的。

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