不太明白B和C的差别

嗨，爱思考的PZer你好：

对的，是这样的。

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嗨，爱思考的PZer你好：

说一下什么是forward rate bias。

根据covered interest parity，对于A、B两种货币的债券，A代表高利率国家，B代表低利率国家，汇率表达形式用B/A的形式。那么有F/S=(1+rB)/(1+rA)①。S代表即期汇率，F代表forward currency rate。covered interest parity的现实意义是，如果跨国投资，用forward currency rate来Hedge 汇率风险，那么跨国投资的收益RDC（RDC=(1+rA)(1+RFX)-1,RFX=F/S-1）与在本国投资的收益rB是一样的。

对于uncovered interest parity，对于A、B两种货币的债券，A代表高利率国家，B代表低利率国家，汇率表达形式用B/A的形式，那么有E（S）/S=(1+rB)/(1+rA)②。S代表即期汇率，E（S）代表对未来即期汇率的预期。现实意义长期来看，如果uncovered interest parity成立，根据①与②，F=E(S)，我们说，forward currency rate是future spot currency rate的unbiased predictor。

forward rate bias指的是上述公式的F≠E（S），也就是uncovered interest parity不成立。此时，根据E(S)/S≠(1+rB)/(1+rA)，可以进行carry trade的，也就是从低利率（B）国家借钱，换成高利率（A）货币，跑到高利率国家投资，到期再换回低利率货币。

B选项：假设A/B的汇率表达形式，A代表高利率，B代表低利率。B选项说投资者投资A，担心未来A的汇率贬值，那么会用forward currency rate来hedge，也就是covered interest parity所表达的意思。根据covered interest parity，跨国投资是无利可图的，所以，如果投资者认为未来A会贬值，那么也会有两种操作，一是A贬值到无利可图，那么投资者就不会做这个跨国投资了，所以谈不上hedged investment；如果未来虽然贬值，但考虑汇率调整后的RDC只要仍大于在本国投资的收益，投资者也会继续投资同时不用forward currency rate来hedge，仍然unhedged，所以，B的表述也是不正确的。

C选项说的是一个典型的carry trade交易，在low yield currency借钱，去high yield currency投资，根据rdc=(1+rfc)(1+rfx)的公式，rfc代表high yield，rfx代表汇率收益，carry trade的收益是高于在国内投资收益的。

讲义如图：

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