PZmomo · 2023年12月23日
NO.PZ2022101402000009
问题如下：
An analyst is estimating a forward-looking ERP for a market based on the following information:
Using the Grinold-Kroner model, the estimates of the ERP is closest to:
选项：
A.2.16%
B.4.24%
5.18%
解释：
B is correct.
The ERP using the forward-looking approach is calculated as
ERP = {1.8 – 1.2 + (1.9 + 2.7 – 0.0)} – 0.96
ERP = 5.20 – 0.96 = 4.24%.
为什么用0.96 不用 3.15？
王琛_品职助教 · 2023年12月27日
嗨，努力学习的PZer你好：
是不是理解为，因为GK model是未来估计法，所以按照“匹配”的原则，要使用估计的rf？因为题中只有短期利率，所以只能选0.96%？ 即使给了一个历史估计法的长期利率，也不能选它？因为它不是估计出来的未来利率？
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可以这么理解，但是关于 GK Model，其实考查的重点并不在 rf，而是在于 Rm 的推导
一般情况下，都会直接告诉我们 rf，直接代入公式即可，因为公式本身已经足够复杂了
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这道题有两点特殊
第一点，未来估计法的 GK Model，rf 是要用长期的。但题目并没有提供长期利率，所以只能退而求其次，使用短期利率
第二点，出题人想在一个案例背景中，同时考查历史估计法和未来估计法，所以表格中会涉及 rf 的几何均值
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我个人的建议，是把历史估计法和未来估计法分开理解记忆，把握好各自的考查角度即可哈
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
Ykit · 2024年04月21日
为什么不能用3.15作为这题里的rf？
王琛_品职助教 · 2023年12月25日
嗨，从没放弃的小努力你好：
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从出题人设计表格的思路来看
0.96%, 即 current three-month government bond yield，用于未来估计法中 GK Model 中的 rf
表格最后两行，用于历史估计法：the ERP using the historical approach is calculated as 9.96% – 3.15% = 6.81%
区别就是，在 GK Model 中使用的 rf，是【当前】的利率 current
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另外需要注意，其实表格最后一行的数据，还是短期利率，long term 只是用来形容统计回测的时间，是长期
但是统计的主体，还是短期利率，参考最后一行的最后几个单词：... of short-term government bond
本来未来估计法的 GK Model，rf 是要用长期的
但是这道题比较特殊，没有提供长期利率，所以只能使用短期利率
关键是使用当前的利率，参考关键词 Current
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
NO.PZ2022101402000009 问题如下 analyst is estimating a forwarlooking ERP for a market baseon the following information:Using the GrinolKroner mol, the estimates of the ERP is closest to: A.2.16% B.4.24% C.5.18% B is correct.The ERP using the forwarlooking approais calculateasERP = {1.8 – 1.2 + (1.9 + 2.7 – 0.0)} – 0.96ERP = 5.20 – 0.96 = 4.24%. 答案中算式为什么还有“-0 ”这一项呢？ERP=/P0 + △P/P=/P0 + △P/E +△EPS这里的△EPS不就是“expectegrowth of reEPS=2.7%”吗？
NO.PZ2022101402000009问题如下 analyst is estimating a forwarlooking ERP for a market baseon the following information:Using the GrinolKroner mol, the estimates of the ERP is closest to: A.2.16%B.4.24%C.5.18% B is correct.The ERP using the forwarlooking approais calculateasERP = {1.8 – 1.2 + (1.9 + 2.7 – 0.0)} – 0.96ERP = 5.20 – 0.96 = 4.24%. 这里的rf不是回归的值么，是不是应该用历史的短期债来回归出来，还是直接就用当前的短期债
NO.PZ2022101402000009 问题如下 analyst is estimating a forwarlooking ERP for a market baseon the following information:Using the GrinolKroner mol, the estimates of the ERP is closest to: A.2.16% B.4.24% C.5.18% B is correct.The ERP using the forwarlooking approais calculateasERP = {1.8 – 1.2 + (1.9 + 2.7 – 0.0)} – 0.96ERP = 5.20 – 0.96 = 4.24%. Expecteincome component，对应 。这个东西为什么老师上课讲的时候是对应的分红部分呢（见下图）
NO.PZ2022101402000009 问题如下 analyst is estimating a forwarlooking ERP for a market baseon the following information:Using the GrinolKroner mol, the estimates of the ERP is closest to: A.2.16% B.4.24% C.5.18% B is correct.The ERP using the forwarlooking approais calculateasERP = {1.8 – 1.2 + (1.9 + 2.7 – 0.0)} – 0.96ERP = 5.20 – 0.96 = 4.24%. 1.8%-1.2%是什么意思
