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IanZQ · 2023年12月19日

upfront payment 收到的钱少了,怎么gain的?

 34:33 (1.3X) 

一、spread升高,CDS PRICE降低,BOND PRICE降低, Short bond赚钱,CDS buyer gain。

这个逻辑推的出来。


二、

但是,以下这个逻辑怎么都不对:

根据0.7%CDS spread, upfront payment 收到1.44%,

根据0.8%CDS spread,CDS price降低,upfront payment 收到0.96% 无论从CDSprice还是从0.96%都比之前的低,我实在没转过来,哪里可以推出是GAIN, 这个头寸怎么算的。

3 个答案
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pzqa31 · 2023年12月22日

嗨,爱思考的PZer你好:


不是,这里的意思是本来这个buyer已经买了一份合约了,当时收到的upfront payment是1.44%,这是已经确定收到的现金流,然后市场发生了变化,spread上涨了,如果现在再去买同样的一份合约只能收到0.96%了,所以就是相当于赚钱了呀(早买早开心~~)。这就类似于债券的估值变化了,或者股票的浮盈浮亏,不是说买了两份合约哈。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

IanZQ · 2023年12月22日

太感谢了懂了

pzqa31 · 2023年12月22日

嗨,从没放弃的小努力你好:


不客气,加油哦~~

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

pzqa31 · 2023年12月20日

嗨,从没放弃的小努力你好:


CDS price是合约的挂牌价格,但并不是真正买卖双方需要支付的现金流,需要支付的现金流是upfront premium,CDS price与upfront premium之间的关系是CDS price=1+upfront premium而不是CDS price=upfront premium。


这道题的upfront premium是1.44%而不是CDS price是1.44%。

买入后,由于credit spread变大,所以buyer有收益,这个收益是0.48%,但是请注意,这里的0.48%并不是说收益率是0.48%,而是代表收益是notional principal的0.48%,它是一个绝对值,如果要计算收益率,还要用△CDS price/P0。


另一种方法给你解一下第二问帮助理解。

buyer期初买CDS的P0是(1+(0.7%-1%)*4.80)*NP=0.9856NP。

买入后spread变大,此时,平仓的P1是(1+(0.8%-1%)*4.8)*NP=0.9904NP。

所以,buyer的绝对收益是0.9904NP-0.9856NP=0.0048NP=0.48%NP

buyer的相对收益是0.0048NP/0.9856NP=0.4807%。

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努力的时光都是限量版,加油!

IanZQ · 2023年12月20日

收到的少了,反而体现的是GAIN, 是这个逻辑没理顺。

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