momo · 2023年12月16日

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NO.PZ2023040301000141

问题如下：

An investor uses the data below and the constant growth model to evaluate a company's common stock. To estimate growth, she uses the average value of the:

• dividend growth rate over the period 2004-2009 and

• sustainable growth rate for the year 2009

If her requited return is 15 percent, the stock's estimated value is closest to:

选项：

$23.71

$25.31

$30.14

解释：

Dividend growth rate over the period 2004-2009= 1.25x(1+g)5=1.92; g=8.96%=9% Sustainable growth rate for the year 2009;

retention rate= (1-Dividend payout ratio)=[1-(1.92/3.20)]=0.40

g= bxROE; g=0.40x12%=4.8%

Average of the two approaches=(9+4.8)/2=6.90%

V₀=D₁/(r-g)=($1.92x1.069)/(0.15-0.069)=2.05/0.081=$25.31

这题怎么算呢，没看你明白答案

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2 个答案

王园圆_品职助教 · 2024年09月23日

同学你好，dividend payout ratio就是分红比率，也就是分红占净利润的比例

每股分红就是DPS，每股净利润就是EPS，所以DPS/EPS就是分红/净利润，就是分红占净利润的比例也就是分红比率哦

带入2009年的数据，就是1.92/3.2

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王园圆_品职助教 · 2023年12月16日

"she uses the average value of the:

• dividend growth rate over the period 2004-2009 and

• sustainable growth rate for the year 2009"_题目这里已经提示了怎么计算growth rate了

第一个点点下，需要计算分红的2004年到2009年的复合年化增长率——1.25*（1+g1)^5 = 1.92从而可以计算g1=8.96%

第二个点点下，用的是2009年的sustainable growth rate的计算方法 g2=ROE*b = 12%*(3.2-1.92)/3.2 = 4.8%

粉色部分说了，需要用两种g的平均值作为最后的答案，所以是最后的g=(g1+g2)/2=(8.96%+4.8%)/2 = 6.9%

有了最后的g,由于题目给到了2009年的数据，所以说明现在是2009年，D0需要用2009年的DPS=1.92，再利用GGM就可以得到最后的答案：V= D0*(1+g)/（r-g)=($1.92x1.069)/(0.15-0.069)=25.31——选B

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Yvonne0719 · 2024年09月23日

请问一下：retention rate= (1-Dividend payout ratio)=[1-(1.92/3.20)]=0.40，dividend payout ration为什么等于1.92/3.2？

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